《国际金融》瑞银神救援？瑞信风暴还要留意这些

EvercoreISI策略师Krishna Guhu表示，股权持有人的下场可能令其他体质较弱的银行投资人感到担忧，尤其是在欧洲，但不会只限于欧洲。如果这使得筹集股权资本（Equity Capital）变得更加困难，就可能不利于市场的稳定性。

Guhu强调，市场焦点可能扩大到其他体质较弱的欧洲银行，以及美国的地区性银行。

瑞银在稍早前宣布以30亿瑞士法郎（32.3亿美元）收购拥有167年历史的瑞士信贷，并将承担高达54亿美元的潜在损失。两家瑞士旗舰银行合并后，将由瑞银执行长Ralph Hamers和董事长Colm Kelleher执掌公司。

作为这项交易的一部分，瑞士央行将提供瑞银和瑞信1000亿瑞郎（约1080亿美元）的流动性援助。此外，瑞士联邦政府将提供最高达90亿瑞郎的潜在损失担保。

瑞士金融市场监管机关FINMA并宣布，在瑞银收购瑞信后，瑞信面值约160亿瑞郎（约172亿美元）的额外一级资本（Additional Tier 1 Capital，简称AT1）债券将全部注销。这意味着瑞信AT1债券持有人恐将落得什么都没有的下场，已引发投资人高度不满。

此外，瑞银预期到2027年这项交易对每股盈余有加分作用，到2027年，年度总成本估将省下80亿美元。瑞银计划缩减瑞信的投银业务，并将暂停实施库藏股计划，预计两家银行整合需要3到4年时间。

仅管瑞士政府和瑞银发动了这场神救援，但EvercoreISI策略师 Guhu提醒投资人应保持警觉。他表示，这项交易应该能实现其稳定瑞信的目标，相较于未能达成任何援助协议的情况，这个交易对于稳定性和全球市场非常有利，但是让瑞信高达158亿瑞士法郎的额外一级资本（Additional Tier 1 Capital，简称AT1）债券完全注销，可能引发其他银行的自救债（bail-in debt）与股权面临重新定价，进而使这波冲击在欧洲银行体系统中扩散。

Jefferies欧盟银行团队亦表达谨慎乐观的看法，在给客户的最新报告中，该投银表示，就产业影响而言，虽然这笔交易大幅降低瑞信爆雷立即造成的系统性风险，但我们认为接下来有两个重大负面因素将引起关注，首先是瑞信的AT1债券持有人被「彻底抹去」，然而股东并未完全消失。其次这项交易并未寻求瑞银股东同意。