《国际金融》升息推升美元 东南亚货币看贬

苏格兰皇家银行(NatWest Markets)认为，只要是联准会持续站在升息鹰派，做多美元兑亚币目前看起来是比较保险的。其它不是以美元为主的金融商品，都表现不怎么样。

美国升息对东南亚地区货币影响性，可以从下列4个层面来看。首先在美国与东南亚之间利差逐渐扩大之下，这些东南亚国家可能加快升息脚步。例如马来西亚，2022年迄今，利率已经从1.75%升至2.5%，但因为美国有可能再度升息之下，至2022年底前大马利率有机会再升1码至2.75%。

先不说多，若美国在年底前将当地利率调升至4%的话，与马来西亚之间的利差将有125个基本点，比5年双边平均利差要低5码左右，也就是125个基本点。至于印尼、泰国以及菲律宾，与美国之间的利差，也是要少4码附近。

彭博摩根大通亚洲美元指数与美国10年期公债殖利率之间的相关性，走势则愈来愈分歧，目前接近2021年6月以来的最大负面向，表示美国殖利率上涨将使亚洲货币走贬。目前，9月所有亚洲货币兑美元均走贬就可证明。

至于东南亚货币与自己国内10年期殖利率之间的相关性则愈来愈紧密，表示近期货币走贬，也让国内公债乏人问津。全球基金在9月期间，从印尼债市撤走9.48亿美元左右，明显大于8月5.79亿美元买超金额。

再来看实质收益方面，居高不下的通膨已经侵蚀这些东南亚债券的名目报酬率。泰国8月通膨大增至7.9%创14年新高，远大于10年期用泰铢计价，约3%债券殖利率。

因为泰国升息幅度相对较小，当地公债殖利率比通膨率要低500个基本点左右，也就是5%，较5年平均值低约3码。不过，印尼以及马来西亚的差别，则是只有低2.4以及低1.5而已。