《国际经济》日央行大动作调整 明年H2或许可见

彭博社指出，受到价格遭扭曲以及弹性度不够，植田和男相当清楚当下所实施的公债殖利率曲线控制激励架构不具持续性，故需要大幅购买公债，但日圆却容易遭到投机者狙击。

身为日本央行董事会成员之一的植田，在2000年初期反对过早升息。根据过往经验，若太早就不再继续实施激励政策的话，植田则抱持较谨慎态度。4月初才刚上任的植田，目前还是以超宽松政策为主，若将来有重大变化，会先以审视方式来处理。

BE认为日本央行最安全的底线，就是将隔夜拆放利率（Overnight Call Rate）重置为政策利率，然后把利率订在零的位置。同时，继续实施量化宽松政策。不过，日本公债的购买规模需要缩小。

从去年以来，市场一直在猜日本央行会突然改变现行政策。在2022年期间，全球公债殖利率大升，日圆也一度贬至超过40年新低点。受到日相岸田文雄钦点的植田和男，从当上日本央行行长之后，一直想要打消外界认为会加快改革的念头。

去年12月，日本央行曾突然放宽公债殖利率区间，市场也认为日本的政策利率将出现改变。不过，目前全球经济成长趋缓，加上欧美银行之前陆续传出破产危机，也让日本央行暂时免去外界苦苦相逼何时能结束超宽松政策的压力。

彭博社总经研究设定的主要情境中，在修正景气激励方案后的日本央行，将继续买进债券，借着取消公债殖利率曲线控制或购买目标，将不太可能成为投机者的目标。

若全球公债殖利率影响到日本的殖利率曲线控制，像是日圆再大贬等，日本央行可能会尽早就会祭出两全其美的政策。也就是说，在有风险的环境下，日本央行应会扩大殖利率目标范围，或者是从原10年期公债殖利率为标的，改由专攻5年期的。

至于在未来一切都良好的状况下，若要植田完全不用公债殖利率曲线控制的话，彭博社则是认为不太可能发生。日本央行下次既定政策利率会议，目前是订在6月15至16日。