国泰金控总经理李长庚 两解方助寿险转骨

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李长庚谈话重点国泰金控总经理李长庚表示，国寿因应接轨积极进行调整，现在虽然负重跑不快，但背上的沙包年年减轻，未来就会加速。图／颜谦隆、本报资料照片

「动荡、不确定性可能成为常态！」国泰金控总经理李长庚接受本报专访时，提出修正净值比的监理指标、放宽外汇准备金与避险弹性两大「应变」方案，强调2012到2022年寿险业共花1.1到1.2兆元避险，但新台币最终只贬值1％，未来十年若还要如此避险，必须再花1.7到2.2兆元，建议省下改提外汇准备金，亦可等同增资。

至于净值比指标恐造成庞大社会成本，去年10月寿险业因负债未采公允价值，但资产面则已采市价列帐，债券价格波动造成净值大量减少，多家保险公司为此付出极大的代价，李长庚直言全球只有台湾用净值比作监理指标：「难道不用检视？仍值得坚持吗？」

10年省一兆 等同增资

李长庚谈到2021年疫情肆虐却股债双涨，去年逐渐解封却出现通膨、急速升息及俄乌战争，今年则有虚拟货币出问题、美欧银行危机和金融紧缩，都跌破大家眼镜、根本料想不到，而台湾寿险业近34兆元庞大的资产，在2018年已接轨IFRS9，即已采公允价值列帐，但负债面则要到2026年才会接轨IFRS17，若资产负债都已接轨，如去年10月的情况会轻松很多，但现在资产负债不同向，需要更强的风险控管。

李长庚直言，因为市场规模因素，长期资产负债管理在台湾「先天上」做不到，国内固定收益标的（fixed income market）少、Duration（存续期间）不够，无法与保单匹配，导致寿险业海外投资高达7成，就变成Currency（币别）不匹配的问题。因此过去11年寿险业为财报稳定，光传统避险就花掉逾1.1兆元，但期间新台币升贬幅度并没有这么大。李长庚回忆道，2012年寿险业刚开始争取外汇准备金制度，发现前四年期间新台币升值一毛，但寿险业却花3,300亿元避险。假设寿险业不做避险，损益可能大幅波动，却也等于寿险业自动增资3,000多亿元。

因此，李长庚提出的第一个解方，就是逐步降低避险比重，「假设从明年开始每年降5％，全部转提入外汇准备金里，五年就形同增资5,000亿元。」据国寿内部估算，未来十年避险成本要花掉1.7兆到2.2兆元；但若每年降低5％避险成本，用2兆元估算，十年就能累积近1兆元的外汇准备金。

他认为，寿险业每年花出去庞大的避险成本，与新台币实际的升贬幅度相比，「成本真的太大，不断在侵蚀股东的资本。」

但若降低避险比重，恐导致寿险业损益剧烈波动，进而让寿险业净值比难达到法定标准3％。因此，李长庚提出的第二解方，就是修保险法删除短期监理指标「净值比」。李长庚分析，寿险应是长期资产负债管理，无论存续期间、币别、利率变化要希望能同向匹配，财报变动幅度就小。但目前负债与资产「两只脚不平衡」，市场一剧烈变动，净值就下跌。

李长庚表示，台湾是国际中唯一有净值比做监理指标的寿险市场，但既已采长期的资本适足率（RBC），再以变动极大的净值比作监理指标，在市场变动时，将付出极大的成本，建议检讨删除。

2026前 是关键转骨期

为争取两大解方可落实，李长庚说，将与寿险公会讨论。今年多家金控发放现金股利都大幅减少，跟去年的净值危机也有关，因为资产重分类，金管会要求寿险及金控同步提存特别准备金，股东少领的现金股利，也算在法遵成本中，「去年的代价这么大，我相信不会只有国泰金有意见。」

寿险业将于2026年接轨IFRS17与ICS 2.0，这三年可说是寿险至关重大的「转骨期」，也让寿险从过去金控的「金鸡母」变成「负担」。李长庚指出，如果硬要完全跟国际接轨，寿险业将看不到希望，例如寿险业投资台股，过去ICS风险系数只要21％，接轨后变42％，「经营效率剩一半，股东为何要支持」，呼吁主管机关要「聪明的接轨」，建构出在地化的调整措施。

由于未来仍有许多不确定性，造成国泰金股价承压，李长庚表示，国寿投资中规中矩，不重押风险性资产，且积极因应接轨的大调整，加上国寿过去吸收较多高利率保单，「与新寿险公司相比，现在国寿负重跑不快，但背上的沙包是年年在减轻，未来就会加速。」

在辛苦的三年后，国寿会比现在好吗？李长庚承诺说：「会比现在好很多，资产负债管理比现在更好，获利会比较平稳。」