國泰資產管理《2025全球投資趨勢論壇》展望2025：股債各擅勝場

国泰资产管理《2025全球投资趋势论坛》11月19日登场，贝莱德全球固定收益投资长及环球资产配置投资团队主管Rick Rieder(右三)、贝莱德投信董事长谢宛芝 (右二)、贝莱德投信董事总经理及通路业务部主管陈正芳(右一)，以及国泰世华银行资深副总胡醒贤(左三)、国泰世华银行副总李鼎伦(左二)、国泰世华银行首席经济学家林启超(左一)均出席盛会。(国泰金控/提供)

国泰金控作为全台最大资产管理业者，秉持「够稳健，才能灵活前进」的精神，继今(2024)年7月举办首届《国泰资产管理高峰会》，剖析2024下半年趋势展望后，今(19)日由国泰世华银行接力举行《2025全球投资趋势论坛》，专家直指美国经济成长的韧性，以及台湾企业盈余仍具稳定成长潜力，将为股市基本面带来支撑；而固定收益资产凭借稳定现金流优势，可望吸引全球资金目光。

这次论坛邀请贝莱德(BlackRock)全球固定收益投资长，同时领导环球资产配置投资团队的Rick Rieder、贝莱德全球首席投资策略师Wei Li(李薇)，以及国泰世华银行首席经济学家林启超共同与会。

针对川普新任期是否将使美国财政赤字增加，进而推高美债殖利率？林启超指出，美国债务长期增加的趋势从未改变，但与美国长天期公债殖利率走势并无明显关联。从供需角度来看，全球主权基金、外汇存底及法人机构等大规模资金，对固定收益资产的需求依然旺盛，美债供不应求的情况短期内难以逆转。

长远来看，美联准会(Fed)的货币政策仍是主导美债殖利率走势的关键因素。至于降息循环启动后，债市布局究竟是「送分题」还是「陷阱题」？林启超分析，明(2025)、后(2026)年降息幅度将受两大因素影响。首先，需留意川普政府的「关税」政策对产业的冲击；其次，「移民」政策可能引发劳动力缺口，进一步推高通膨风险。政策的不确定性恐导致市场情绪波动，易使投资人「蛇影杯弓」，对降息幅度的预期也将反复调整，债券价格随之震荡不断。降息之路颠簸未明，殖利率偏高震荡之际，反而是不错的布债时机，尤其目前美国长天期公债殖利率仍较过去20年的均值高出1.5%，对重视稳定现金流的投资人而言，还是具「六、七分甜」的吸引力。

Rick Rieder亦表示，过去几年的新市场环境下，美债殖利率普遍较高，同时利率起伏增加，资产之间的相关性也打破传统，出现齐涨齐跌，而这种情况在未来一段时间内将会持续。因此，管理利率、信用债和汇率的风险，会比过去来得更为重要。但实质利率上升，意味着固定收益资产的黄金时代可望来临，善用当前市场状况，采用以收益为导向的投资策略，将有助于投资人建构平衡且具韧性的投资组合。

Wei Li(李薇)则提到，在人口老化与地缘政治分裂等大趋势的影响下，全球正处于供给吃紧的时代。预估中期内通膨仍将维持在高于疫情前的水准，因此美国联准会的降息幅度将低于市场预期。目前，全球正经历堪比工业革命的转型浪潮－包括人工智慧的崛起、低碳转型以及全球供应链的重塑，进而带动大规模资本支出。然而，资本支出的速度、规模和影响仍存在高度不确定性，未来赢家与输家的差距可能比过去都要更加显著。正因如此，投资人将可从中掌握投资机会，在承担合理投资风险的同时，灵活因应转型带来的机遇。

林启超指出，欧美等国际主要央行纷纷转向宽松的货币政策，加上中国大陆持续扩大财政支出刺激经济，全球资金充沛，市场流动性无虞。在此背景之下，AI需求持续畅旺，消费性电子产品有望渐从谷底回温。预估未来两年(2025-2026)，全球企业盈余仍有一定成长，为股市基本面提供支撑。然而，也需留意股市乖离程度偏高，以及川普声量绕梁市场，偶将干扰市场表现。

整体而言，疫后经济呈现K型复苏格局，服务业与制造业轮动回升，有效减缓对整体经济的冲击，硬着陆风险已显著降低。在科技业持续带动下，美、台股明年皆有望持续受惠。然而，美国作为全球最大消费市场，若高利率环境续行，将使借贷成本居高不下，可能进一步侵蚀美国消费者购买力道，进而影响全球终端需求的复苏动能。此外，中国大陆大举救市措施能否有效提振内需仍有待观察。同时，新一轮关税战风险已逐步升高，全球供应链重组趋势日益明显，这不仅带来新的投资机会，也可能引发更大的市场波动。

这次论坛不仅聚焦当前市场的挑战与趋势，更彰显国泰在资产管理领域的价值与承诺。当前，全球资本市场正处于挑战与机遇并存的关键转折期，市场对更专业的洞察力与稳健的策略需求日益迫切。国泰资产管理秉持「够稳健，才能灵活前进」的核心精神，融合深厚的投研实力与国际视野，将持续为客户准确识别市场动态，把握未来趋势，致力于协助投资人转化挑战为成长动能，在全球资产管理版图中持续发挥影响力，成为投资人最值得信赖的长期伙伴。

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