霸菱全球公募资产投资主管Martin Horne：2025固定收益投资 看好非投等债

霸菱全球公募资产投资主管Martin Horne。图／霸菱投顾提供

霸菱全球公募资产投资主管Martin Horne于11月27日来到台北，和客户分享霸菱2025年固定收益投资展望。他表示，2025年健康的基本面、有利的市场技术面，以及利率下降的总经趋势预计将持续下去。从潜在风险来看，地缘政治不确定性仍然较高，然而根据历史经验，大多数地缘政治事件对金融市场只会产生短暂的影响。

Martin对固定收益市场未来表现审慎乐观，包括能够提供较高殖利率的非投资等级市场。展望2025年，霸菱看好全球非投资等级债、优先担保债以及优先担保贷款的投资机会。全球经济温和复苏，非投资等级发行人整体基本面可望持续保持良好，企业盈余稳定成长。另一方面，全球非投资等级债券市场的信用品质持续提升，BB级债券在全球非投资等级债券指数的占比为56％，处于接近历史高点的水平；CCC级债券发行人占比由2009年高点的超过20％，大幅降至11％。

至于优先担保债券，除了提供投资人较高票息，更有偿债顺位优先、具有担保品等投资利基，万一企业不幸违约，提供更高的投资保障，这也是该类债券回复率（企业违约后，投资人收回本金的比率）高于一般非投资等级债券的原因。

而优先担保贷款，目前平均票息为8.6％，仍高于长期平均，在联准会缓步降息趋势下，仍提供相当的总报酬潜力。此外，有别于其他固定收益资产，优先担保贷款大部分的总报酬来自票息收益，整体报酬与波动度更为持稳。

相较于择时投资，以长期核心配置策略投资于非投资等级债券、优先担保债券或是优先担保贷款，享有更多投资利基。举例而言，自2005年9月以来持续投资于全球非投资等级债券，截至2024年9月30日，其年化报酬率为6.49％，高于「完美择时」（企业违约率下降期间投资于全球非投资等级债，违约率上升期间则改投资于市场认定为无风险资产的三个月期美国国库券）的5.33％，更是突显长期持续投资的重要。