合生创展毛利率达27%维持行业高位水平 境外公开市场债务已清零
在房地产行业仍处在转型调整期的背景下,8月30日,合生创展集团交出了一份稳健发展的2024年中期业绩“成绩单”。
报告期内,合生创展集团总资产达2875.26亿港元,较去年基本持平;营业收入为138.09亿港元;净利润为10.83亿港元;毛利润为37.61亿港元,毛利率为27%左右,居于行业领先水平;现金及银行结余金额超过216亿港元,较上年期末增长41%。每股基本盈利为0.283港元。
在业内人士看来,在地产开发结算收入和毛利率下行的行业现状下,得益于优质的土地储备资源和高端精品战略,合生创展集团毛利率远高于行业不足20%的平均水平。同时,在维持经营正常发展的基础上,通过两年多的努力,公司已累计压降负债超过345亿港元,境外公开市场债务已清零。
“开发+运营”业务经营稳健
毛利率达27%维持行业高位水平
2024年上半年,楼市利好政策频出,但随着“规模竞速”时代渐渐远去,行业回落的销售数据持续考验着房企的盈利能力。增收不增利、毛利率跌至10%低位以及计提各项资产减值准备成为行业共同难题。
不过,在持续波动的市场环境中,合生创展集团的毛利率以27%的水平处在行业前列,甚至远超多家头部房企。这主要得益于两大业务板块经营稳健,一是缦品牌销售去化率较高,品牌溢价能力较强,回笼大量现金;二是商业板块以及轻资产运营业务步入收获期,底层资产质地和运营收益率都相对较高。
2024年上半年,合生创展实现合约销售额为88.5亿人民币,其中缦系产品在集团住宅产品销售的占比为70%。从各区域表现来看,环渤海区占总合约销售的28%,包括缦合北京售出的10亿人民币以及缦云北京销售的7亿人民币;长三角区占总合约销售的52%,其中缦云上海销售38亿人民币,领跑上海总价2500万元以上的高端住宅市场;大湾区占总合约销售的20%,其中缦云广州销售6亿人民币和湖山国际销售约2亿人民币。此外,由合生创展集团代管代建的缦云ONE项目于今年5月开盘,上半年合约销售额已超过20亿人民币。
颇为值得一提的是,截至2024年6月底,合生创展集团地产交楼销售收入约为96.9亿港元,交付建筑面积为43.8万平方米,平均交楼价格为每平方米22122港元,同比上涨了24%。
在业内看来,开发业务交楼价格逆势上涨、销售去化率远高于行业平均水平的背后,合生创展有四大能力值得关注。
一是持续深耕一线城市高端改善性物业开发和运营,地产板块73%的土储和商业板块95%的土储都位于一线城市,高能级城市核心地块项目的保值增值资产属性,为稳住毛利率及现金流收入贡献良多;二是为持续扩大新产品市场影响力,合生创展集团推出“与城市共生计划”,今年更是升级了缦品牌“全屿生态”服务战略,促进品牌溢价能力,将提升高端物业服务力上升至战略层面,以期在满足改善性居住需求赛道上,以产品力与服务力并重模式发展,驱动企业实现内生式增长;三是从我国城镇化发展进程看,找准居民对好房子的新期待,聚焦“满足多样化改善性住房需求”,建设“好房子”以及提供“好服务”发力,已为公司在房地产下半场的竞争中赢得先机“蓄力”。四是合生创展集团已形成以地产、商业、合生活、基建、投资五大板块并驱发展的多元化业态布局,这种“稳”而“多元”的模式,使其在地产开发之外,各项经营和服务业务也得到了独立成长,为公司的营收和利润贡献了更多力量。
这其中,商业板块业绩尤为突出。合生商业定位为商业生态链价值创造者,迅速拓展版图,商业运营能力逐步提高,已发展轻、重两大管理模式,形成双平台业务格局。
截至2024年6月底,合生商业租金收入约20亿人民币。合生创展商业板块业务遍及北京、上海、广州、深圳、成都、无锡等十余个主流城市,拥有100余个商业地产项目,已建成运营的项目面积超过500万平方米,服务上亿城市人口,超过80%的项目分布在“北上广深”四大一线城市。
从项目运营表现来看,自有核心品牌合生汇商场的销售额及客流均超出市场预期。以北京朝阳合生汇为例,其2024年上半年销售额超35亿人民币,同比增长42%,日均客流同比增长10%,高于热门核心商圈水平。此外,上海五角场合生汇2024上半年年销售额超30亿人民币,同比增长35%。
商业板块运营能力的提升,为合生创展集团带来稳定现金流收入的同时,起到了补充和稳压的作用,也为合生商业进行第三方轻拓战略提供了有力的支撑。
独立第三方商管面积占比超20%
轻资产赛道发展“稳中有进”
当前,行业及市场进入资产价值重估周期,大量的资产盘活及提升效率,矢量资金需要找到适合标的抵御通胀风险,轻资产平台作为专业的运营服务商,市场机会巨大。从未来构建房地产新发展模式而言,加大轻资产业务布局也是重要方向。
相比较而言,合生创展集团于2015年就打造了商业管理轻资产平台——合商科技。从实际落地运营效果看,合商科技的成立,提高了商业专业化管理能力,提升了商业项目价值,同时也给公司带来了可观收入及利润,优化了公司利润结构。
在合生创展集团看来,轻资产是战略转型发展之路,也是公司优化轻重收入和利润结构的必要之举,更是公司穿越市场周期及打造百年老店的必经之路。不论是商业管理、不动产基金还是品牌住宅冠名及销售,都是拓展轻资产布局的发展路径。目前市场正在产出更多这样的机会,但也不必过于着急拓展,要保持“稳中有进”的节奏。
鉴于此,2024年,合生商业轻资产业务再下一城,首进江苏省无锡市,项目位于市中心,区位优势明显。截至2024年06月30日,独立第三方的签约管理面积总计113万平方米,与去年期末相比,上涨4%,占合生商业总管理面积的20%以上。
“北京超极合生汇西区将计划于下半年开业,与东区商业体相结合,打造北京西北部集潮奢珠宝、美妆高化、新能源汽车、餐饮、亲子、潮流空间等多元业态为一体的新概念综合体。”合生创展方面表示,下半年,集团将有更多商业品牌推入市场。
支撑经营性业务多点开花的底座,是稳健的财务盘面。当前,房地产企业能否安全发展的前提,甚至能否顺利完成新旧发展动能的转换,背后的关键要素,都指向处理好债务问题。
一年内到期占比降至28%
境外公开市场债务已清零
根据中指研究院统计,2024年,房企到期债券规模为7703.1亿元,与上一年到期余额超9500亿元相比下降19.6%,但整体债务规模仍处于较高水平。
从2022年开始,在维持经营正常发展的基础上,合生创展集团就已主动有序地压降负债规模。据公司披露,截至20024年7月底,合生创展集团的有息负债规模为807亿港元(剔除已于7月1日偿还的北京朝阳合生汇CMBS后),累计压降超345亿港元,累计降幅约30%,年均降幅10%左右。
合生创展集团方面表示,考虑7月初偿还的81亿港元后,公司一年内到期债务占比从2023年的43%降到28%;剔除合约负债后的资产负债率指标均与2023年末基本持平,为59%。
对于接下来的偿债安排,合生创展方面表示,目前公司境外公开市场债务已清零。截至2024年中期末,公司公开市场债务仅89亿人民币,下降23%。同时,合生创展集团于7月1日如期兑付朝阳合生汇74.5亿CMBS后,目前境内公开市场仅有两单CMBS,存量剩余规模为15亿人民币,其均有良好底层资产(上海财富广场、天津国际大厦),且均为单一投资人,基本化解公开市场违约风险。
那么,未来如何保持财务安全?合生创展方面表示,将继续坚持审慎稳健财务政策,强化财务风险控制能力,充分发挥资产优势及提高资本运作效率,持续优化债务结构,比如有息债务均对应底层资产,可通过资产的销售和运营实现债务的自循环,保障集团运营的稳定和持续发展,实现较好的财务安全垫。
展望2024年下半年,合生创展集团表示,下半年市场依然会在波动中缓慢恢复,公司会聚焦现金流回款和达成利润目标发力,集团将上下一心,坚定执行“四保方针”,以“保交楼”为首要坚守目标。同时,结合供求关系的新变化以及人民群众对好房子的新期待,去营造好产品和提升好服务。
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