人行收资金 维持利率平稳

人行本周公开市场操作情况

中国人民银行8日等价续做人民币（下同）30亿元7天期逆回购，是人行连续第5天展开此规模逆回购操作。全日净回笼70亿元，累计本周净回笼规模3,850亿元，单周回笼规模创三个月来新高。

人行8日公告，为维护银行体系流动性合理充裕，当天在公开市场开展30亿元7天期逆回购操作，利率持平在2.1％。累计本周人行共进行150亿元逆回购操作。

本周公开市场共有4,000亿元逆回购到期，4～8日分别到期1,000亿、1,100亿、1,000亿、800亿、100亿元，分别净回笼970亿、1,070亿、970亿、770亿、70亿元。

针对人行逆回购持续低位，中泰证券研究院表示，近期人行连续将逆回购维持在较低水准，这意味着大陆国内流动性宽松的阶段性顶点或已出现，后续仍将维持框架内的宽松。

中信建投分析师黄文涛、孙苏雨认为，本次逆回购缩量主要目的是控制金融杠杆和引导市场利率不脱离政策利率的引导范围，而非推动资金面明显收紧乃至「紧货币」，预计中期利率中枢缓慢上移，短期仍以震荡为主。

中信证券明明团队日前表示，在市场反应剧烈的情况下，人行继续开展30亿元逆回购操作，或指明后续货币政策将从危机模式向常规模式切换，货币政策或将进入一个新阶段，回归本轮局部疫情前的宽信用目标。除货币政策模式转变外，下半年宏观调控政策料将进入重估阶段。

国君证券在7日发表的报告中指出，虽然此次逆回购再现2021年1月的「地量」操作模式（50亿元以内），但并不是货币政策转向讯号。连续几日操作30亿元，的确释放了人行引导资金利率回归政策利率、控杠杆等讯号，但当前基本面以及信用周期并不支持货币政策转向。

国君认为，下半年货币政策大基调仍是「宽货币加宽信用」的组合，进一步结合基本面和本轮信用扩张速度而言，本轮短端和长端利率上行速度和幅度都相对有限，不会出现如2021年初的现象。