人行维稳 再降逆回购利率

人行近期下调政策利率

为维护季末与节前流动性平稳，中国人民银行在相隔逾7个半月后，19日重启14天期逆回购（附卖回）操作，利率跟进先前7天期逆回购也下调10个基本点。值得注意的是，和历史操作量相比，本次规模明显缩量，可见人行在投放流动性依旧相当谨慎，避免「大水漫灌」。

人行公告，19日开展人民币（下同）20亿元7天期和100亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为2％和2.15％。19日7天期逆回购为连续第38个交易日规模定在20亿元。据此计算，19日单日净投放120亿元。

人行上一次开展14天期逆回购操作是在今年1月底，旨在维护春节前流动性平稳。当时人行自1月24日～30日连续7个交易日开展1,000～2,000亿元不等的14天期逆回购操作，7天累计操作规模达1.1兆元。

本次是人行时隔逾7个月再次重启14天期逆回购操作。由于上周银行间质押式回购市场量升价涨，市场加杠杆情绪大幅升温，尤其节后首个交易日的回购成交量一下子飙升到7.3兆元，写下新高纪录。为避免资金太过泛滥，本次14天期操作规模仅100亿元，与跨季、跨节的历史操作量相比明显减少，透露人行控制杠杆的意图。

报导指出，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，人行重启14天期逆回购，主要是呵护月末、跨季及节前的资金面可能偏紧，透过公开市场操作在市场调节水位，也与以往操作惯例相符。周茂华认为，人行此举也是向市场释出流动性合理充裕的讯号，进一步强调大陆国内流动性平稳跨季无虞。从目前流动性看，资金面有望较去年略偏宽松。

中泰证券指出，目前流动性整体较宽裕，实体融资需求不足带来的资金淤积仍未明显缓解。国泰君安固收团队认为，人行在14天期逆回购操作显著缩量，主要是现在杠杆率偏高，资金过于宽松存在过热风险，恐影响金融体系抵御风险的能力，因此规模缩量。

另可关注的是，20日将公布9月的贷款市场报价利率（LPR）。人行在8月时才将1年期和5年期LPR分别下调5个和15个基本点，降至3.65％和4.3％。民生银行首席经济学家温彬表示，从近期多家银行先后下调存款利率，为实体经济让利来看，年内LPR还有下调的空间，预估5年期LPR报价很可能在11月～12月再度下调。