华尔街力挺英伟达：二季度成绩很好，市场期望过高了！

时隔三个月，又迎英伟达时刻！

隔夜公布的财报显示，英伟达2025年第二财季（2024自然年第二季度）营收同比大增1.2倍至300亿美元，达到市场预期范围的最高值（290亿-300亿美元），三财季（三季度）营收指引为325亿美元，位于预期范围的中间（320亿-330亿美元）。

营收虽然保持高速增长，但指引未能达到华尔街最乐观的预期水平，叠加号称“史上最强芯片”的Blackwell推迟交付，导致英伟达股价在美股盘后一度大跌8%。

重磅财报落地后，华尔街分析师纷纷进行了总结。用摩根士丹利的点评概括：英伟达二季度成绩是优秀的，但这远远不够，市场对这个优等生的期望过高了。

华尔街认为，市场当下主要存在两大担忧：Blackwell何时能成为英伟达业绩增长的新引擎，以及AI芯片的需求能否维持高增长。

对于第一个问题，英伟达在电话会上表示，随着Blackwell在四季度开始量产，预计将获得数十亿美元的收入，但未回答数十亿美元收入是否为增量。

花旗预计，在Blackwell推动年度销售额和毛利率迎来拐点之前，英伟达股价可能会在未来两个季度保持波动。随着Hopper和Blackwell生产成本上升，分析师多数预计，未来几个季度英伟达毛利率或持续下降。

对于第二个问题，黄仁勋对AI应用的未来仍然持乐观态度，重申全球数据中心是一个万亿美元的机会。在华尔街的点评中，花旗、美银美林、高盛、大摩等均表示看好未来AI芯片需求。

不同于忧虑重重的市场，华尔街投行多数看好英伟达的增长前景，花旗、美银美林、高盛均维持了对英伟达的买入评级。美银美林称英伟达拥有独特的增长机会和强大的执行力，高盛对英伟达数据中心前景持建设性态度，巴克莱则认为关键的长期问题已经得到解决。

以下是华尔街对英伟达Q2财报和电话会议的总结和点评汇总：

摩根士丹利

摩根士丹利将英伟达财报和市场之后的反应总结为“牛市案例的结果，但熊市的价格行动”。

大摩分析师Shawn Kim等人写道：“英伟达二季度业绩符合预期，需求方面没有任何疑问，而且前瞻性指引是积极的”，总体来说其表现是好的，但“光好还是不够的”，“市场对于英伟达的期望过高了”。

英伟达营收和指引均超出了市场预期，尽管如此，英伟达的股价却出现了剧烈负面反应。大摩认为，这一负面也可能意味着投资者变得更加谨慎，预期AI行业增长放缓，特别是在经历了长时间的增长之后。

彭博社

彭博社分析师Ian King总结称：

花旗

花旗维持对英伟达的买入评级和150美元的目标价，该价格基于2025年预期EPS（每股收益）的35倍市盈率。该机构分析师Atif Malik写道：

花旗预计，在Blackwell推动英伟达年度销售额和毛利率迎来拐点之前，英伟达股价可能会在未来两个季度保持区间波动。1月份召开的消费电子展（CES）是英伟达下一个主要的股价催化剂。

此外，企业AI需求起飞之际，AI的采用仍处于第三/四阶段，数据计算的需求长期将会以10-20倍的幅度显著增长。

美银美林

美银美林重申对英伟达的买入评级，将其2024/25财年以及2025/26财年EPS预测上调9%至2.81/3.90美元，并将目标价从150美元上调至165美元。

美银美林Vivek Arya等分析师表示：

该机构还预计，随着Blackwell成本上升，英伟达毛利率将在三季度降至75%，第四季度进一步降至73%。

尽管季度业绩可能会有波动，但美银美林仍对英伟达的长期增长前景持乐观态度，称英伟达拥有独特的增长机会和强大的执行力，这得益于其在生成式AI领域的领先地位，以及超过80%的市场份额。

美银美林认为驱动英伟达股价上涨的主要因素包括：

高盛

高盛维持了对英伟达的买入评级以及135美元的目标价，该机构分析师Toshiya Hari等人指出：

巴克莱

巴克莱维持对英伟达的超配评级以及145美元的目标价，该机构分析师Tom O'Malley等人在报告中表示: