黄金逢低买 明年底上看2,150美元

瑞银财管表示，金价进一步走升，有赖黄金交易所交易基金（ETF）资金的流入，带来结构性支援。金价在10月27日突破2,000美元重要关口，因为主要驱动因素，从原本来受美元和美国利率影响，暂由地缘政治风险所替代（以巴冲突）。根据瑞银的模型估算，黄金交易溢价超过10％，达到新冠肺炎疫情爆发以来的最高水准。

瑞银财管指出，金价溢价往往在触发事件后的20个～30个交易日左右达到峰值，俄乌冲突和新冠肺炎的影响持续更长时间；不过，迄今为止，投机者的空头回补，一直是这轮金价反弹的主要驱动力。

尽管黄金交易所（ETF）的资金流入，确实在几天内转为正值，但并没有持续多久。瑞银财管说明，除非地缘政治事件明显升级，否则在联准会进入量化宽松，即瑞银预测的明年中左右之前，ETF的购买量不太可能出现结构性上升。

根据世界黄金协会的第三季报告，尽管第三季度黄金需求年减6％，但各国央行在前三季度总购买量增加14％。瑞银财管认为，各国央行全年购买量可能超过1,000公吨，这应会继续为金价提供支撑。

总体而言，黄金一直以来的避险功能，如今再次证明在投资组合中作为对冲工具的价值，虽然瑞银对短期内追涨黄金持谨慎态度，但预计到明年底金价将达到2,150美元，建议投资者可考虑在1,800美元～1,900美元价格范围内逢低买入。