惠譽：台灣壽險業2025展望中性 保費收入將成長

惠誉信评对2025台湾寿险业展望为中性，预期2025年台湾保费收入适度成长，且寿险业通过优化业务组合持续专注提高合约服务边际。

此外，惠誉的观点反映出，保险公司通过发行次顺位公司债券持续增强其资本水准，为2026年实施的《国际财务报告准则第17号》（IFRS 17）及新一代清偿能力制度（TW-ICS）做好准备。然而，稳定的获利能力仍受投资收益所挑战，且取决于避险成本的管控能力。

关注热点 审慎获利边际考量下保费适度成长

惠誉预测，2025年保费将以中个位数百分比成长，这基于惠誉预期2024年台湾GDP成长将低于4%。2024年1-9月，寿险业保费收入在低基数基础上成长8%，这得益于传统寿险和投资型保单以及意外健康险产品的新契约保费成长强劲。美联准会若进一步降息可能推升对客户提供较高回报的分红保单和利变型产品的需求。在接轨IFRS 17期间，寿险业界将平衡合约服务边际提升与保费收入规模成长。

发行债务以强化资本

惠誉预期，寿险公司将继续发行境内或透过海外全资SPV发行境外具资本性质的次顺位公司债券，在新的资本监管制度下提高资本水准。资本实力偏弱的寿险公司亦可能通过增资和并购来增加资本。

避险成本变动是盈利稳定的关键

由于持续转向获利率更高的保障型产品销售加之投资增加，2024年1-9月寿险业税前利益同比成长68%。然而，鉴于寿险公司对海外投资庞大，避险成本仍是其获利的关键决定因素之一。惠誉预期，寿险公司将评估外汇曝险并评估外汇风险容忍度上限，并专注于销售获利的外币保单以形成自然避险。金融监督管理委员会于今年8月发布外汇价格变动准备金新制。这有望为寿险公司提供更有弹性的避险策略，以减少外汇波动对其损益表的影响，并积累准备金以降低长期（而非短期）避险成本。

风险资产曝险和资产负债管理

大型寿险公司股票和权益类投资占资本的比例应会保持在高位，以获得更高收益率进而缓解利差损压力，但财务业绩易受股市波动影响。海外投资占投资资产总计的70%。部分海外债券投资用于支应台币保单，导致台美之间利率及币别错配。惠誉预期，寿险公司将维持动态资产负债管理，以降低利率风险引发的财务业绩波动。