机构获利了结后债市今日小幅回暖，急跌何时能企稳？短期震荡或至9月上旬，理财赎回并不明显

财联社8月13日讯（记者 梁柯志）经历8月12日急跌之后，今日债市小幅回暖，公开市场操作放量，银行间回购资金价格有所转松。

截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240011收益率下行3bp报2.2125%，30年期国债活跃券2400001收益率下行3.5bp报2.405%，10年期国开活跃券240210收益率下行4.5bp报2.255%。

与此同时，国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.62%，10年期主力合约涨0.2%，5年期主力合约涨0.22%，2年期主力合约涨0.04%。

对于本次债市急跌，招商证券固收首席分析师张伟认为，本轮债市调整的导火索源于大行卖债和江苏四家农商行被启动自律调查，其次资金面趋紧叠加存单利率上行带动债市调整，最后是今年以来长端利率震荡下行，机构前期积累了较多浮盈，交易盘止盈加剧了本轮债市调整。

中泰证券8月13日发布报告认为，今年以来债市较好的行情提供了相对较厚的安全垫，但投资者仍需对近期市场波动保持警惕，如果利率持续向上调整叠加资金面继续明显收紧，理财赎回和资产抛售的压力可能加大。

张伟称，考虑到本轮难以出现大幅度理财赎回负反馈，资金面回归平稳是结束本轮调整重要因素，综合预计需要等到9月上旬。

债市急跌，理财收益下降，暂时没有跌出负反馈

据招商证券统计，8月8日以来，债市出现急跌，10年期国债利率由8月7日的2.14%上行至8月12日的2.25%，累计上行11bp；30年国债利率由8月7日的2.34%上行至8月12日的2.44%，累计上行10bp。

受此影响，持债大户理财产品收益率全面下降。数据显示，截至8月11日，理财产品近7日平均年化收益率为2.4%，较上周环比下降193bp，其中混合类收益率转负，为-7.61%。

8月13日，招商证券分析师张伟发布观点认为，目前来看理财破净率还偏低，截至8月9日，理财破净率为2.04%，而理财规模也并未收缩，截至8月9日理财规模为29.77万亿，持平前一周，居民和企业并未大幅赎回理财。

结合4月份债市调整情况，张伟预计本轮也难以出现大幅理财赎回负反馈。

中泰证券分析师肖雨8月12日发布报告认为，随着央行持续提示长债风险，上周大行卖出利率债，债市出现一定调整，理财产品收益率下滑明显，市场担心理财大面积负反馈。不过，从上周数据看，理财规模保持稳定，暂时没有出现大规模负反馈情况。

中泰证券报告数据显示，8月11日，理财产品存续规模为29.77万亿，较上周环比增加22亿元，其中固定收益类为21.19万亿，环比大幅增加389亿元。

自查“出借账户”字少事大，影响债市短期震荡

对于调整何时结束，张伟认为资金面短期依然有扰动；理财赎回公募负反馈还需观察；而近期监管规范农商行配债措施是否会加码还存在不确定性，农商行短期内将处于观望状态，综合来看债市短期震荡偏弱。

值得关注的是，多家机构认为，此次急跌涉及四家农商行自律调查的影响还会持续一段时间。

8月9日，在交易商协会发文表示对江苏四家农商行启动自律调查的第二日，交易商协会再次发文披露，近期，在交易商协会查处的案件中，部分中小金融机构在国债交易中存在出借债券账户和利益输送等违规情形，交易商协会已将部分严重违规机构移送央行实施行政处罚，对于其他此类案件线索交易商协会正在加紧调查处理。

财联社记者注意到，早在4月份债市调整前夕，4月12日交易商协会发布“对6家中小金融机构涉嫌代持等违规行为启动自律调查”的消息称：交易商协会根据市场机构反映的情况发现，部分中小金融机构存在涉嫌违规代持、出借债券账户等行为。具体违规行为涉及部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等。

事实上，出借银行、证券、债券等账户均属违规违法行为。财联社记者注意到，江阴银行2017年7月24日曾公告披露，旗下宣汉村镇银行因在吉安农村商业银行、民生银行盘锦分行等五家银行违规开立同业账户，分别被原中国银监会达州监管分局罚款100万元。同时牵涉恒丰银行嘉兴分行案等6个票据纠纷案，涉诉总金额3.47亿元。

中国银行间市场交易商会年报显示，截至2023年底，共有会员9618家。2023年年报介绍会员自律情况称，全年处理线索90余起，其中立案52起、完成调查34起，对61家机构60名责任人作出处分决定；首次与反洗钱中心、纪检监察、公安经侦建立案件合作与移送关系，报送统一执法线索3起。