“积极变化正酝酿”，六大机构最新策略出炉

来源：中国证券报

经历前一周震荡上行后，本周A股市场迎来回调，三大股指周线均跌逾3%。对于市场回调，业内机构认为，短期市场波动增加，但目前的调整幅度还在波动率范围内，海外机构也同样看好中国资产。

就后市投资而言，机构认为，以“新半军”为代表的新质生产力方向获得青睐，11月至12月重点关注基本面有望反转的方向，中期重视政策和技术双重利好下的科技制造、兼具供需优势的中高端制造，此外关注并购重组受益领域及红利资产。

影响后市投资大事件

10月份主要经济指标回升明显

国家统计局15日发布的数据显示，10月份，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善，高质量发展扎实推进，积极因素累积增多，国民经济运行稳中有进、稳中有升。10月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%；全国服务业生产指数同比增长6.3%；社会消费品零售总额同比增长4.8%。1至10月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长3.4%。

陈茂波：未来推动“互联互通”进一步深化发展

今日，香港与内地资本市场的互联互通机制迎来十周年。香港特区政府财政司司长陈茂波在网志中表示，未来推动“互联互通”进一步深化发展，要继续发展“互联互通”作为联系内地和国际市场的纽带作用，要联通传统欧美市场和新兴市场，让各方实现更多互利共赢。

上市公司市值管理指引发布

证监会11月15日消息，证监会制定了《上市公司监管指引第10号——市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

机构后市投资观点

兴业证券：看好以“新半军”为代表的方向

在潜在增量政策进一步落地和基本面实质改善前，重点关注受益于流动性宽松和岁末年初预期交易的赔率品种，其中以“新半军”为代表的新质生产力方向，一方面作为长期促进经济动能切换和短期托底政策的发力结合点，另一方面明年业绩也较大概率将困境反转，有望成为市场聚焦的主线方向。

申万宏源：中期重点关注科创等方向

短期市场波动增加，但目前的调整幅度还在波动率范围内，后续市场可能余温尚存，年底政策布局期前，还有有利于交易性机会发酵的窗口。就跨年窗口而言，国内和海外都是关键政策布局期，风险偏好可能逐步回落，维持2025年春季行情可能偏弱的判断。中期结构推荐的核心思路仍是2025年景气拐点，重点关注新能源、科创、港股互联网等方向。

海通证券：股市中期行业主线将明晰

当前政策的暖风已然拂面，积极的变化或正在酝酿，股市已处在熊市向牛市的转换中。展望2025年，随着政策先行发力，企业盈利和资金面的改善有望随后跟上。股市中期行业主线将明晰，重视政策和技术双重利好下的科技制造、兼具供需优势的中高端制造，此外关注并购重组受益领域及红利资产。

摩根资产管理：海外机构仍旧看好中国资产

日前摩根资产管理发布《2025年长期资本市场假设》报告指出，预期中国股票未来10年至15年的每年平均回报率为7.8%（以美元计），即便中国股票于2024年9月出现大幅反弹，市场仍提供估值吸引的周期性机会，对中国股票看法为“增持”。

嘉实基金：新市场周期或已开启 看好两大方向

新一轮市场周期或已开启，结构性行情拉开序幕。后市主要看好两大方向，一是顺周期的价值股，它们往往业绩确定性相对高、估值水平相对较低，受益于宏观经济周期企稳，包括银行、地产、家电等；二是质地优异的成长股，它们的竞争力相对强、产业景气有望反转，还受益于市场风险偏好回升，包括军工、航空、电子等。

鹏华基金：11月至12月重点关注基本面有望反转的方向

11月至12月权益市场建议重点关注明年基本面有望反转的方向，包括：供需格局边际上出现改善的行业，如被动原件、印制电路板、锂电池、逆变器；当下供需依旧面临压力，政策出台后有较大困境反转弹性的行业，如水泥、光伏、纯碱、炼油、普通钢材；化债背景下，资产质量和现金流修复的方向，如建筑工程、IT服务、环保、军工。