《基金》工资调高牵动日央货币政策 日股ETF早盘跟跌日经

野村投信投资策略部副总经理张继文表示，目前日本股市环境对成长型股票越来越有利，但价值型股票仍有保持韧性的增长潜力，东京证交所将持续PBR改革，股价净值比（PBR）低于1倍的企业要设法改善，本财年开始的PBR改革在有利的利率环境下为价值股提供利多题材。虽然许多公司在提高PBR方面取得进展，但仍有许多日本企业的PBR低于1。东证指数（TOPIX）自年初以来经历了25%的涨幅和连续8个月的增长，但PBR低于1的股票比例没有明显改善，在此期间从49%下降到42%，显示有许多相关企业将在未来继续努力改进PBR，这为日本股市带来了转变的契机，东京证交所促进企业改善资本效率可望带动并加速更多改革。

支持日本股市上涨的第二点是企业价值板块的获利前景，与价值股相比，美国和欧洲成长型股票，往往具有更高的预期获利率，此外，「成长型产业=良好获利」这在日本股市中并不常见。从价值区块来看，同一组别中也有一些公司有强劲的获利能力，这表明价值股未来仍有充足的上涨潜力。今年以来，美国多次上调经济增长前景指标， 2024年美国总体经济环境持续维持稳定，从而延续日本价值股上涨潜力。

张继文指出，2024年春斗才是政策调整的关键，工资若能继续大幅增长才代表日本正式摆脱长期通缩环境，届时日银才有政策调整充分理由，过去日银政策调整，日股汇市短期皆出现震荡，一旦日圆汇率回稳，日股将重新回到上升趋势。此外，岸田政府提出的刺激政策规模来到37.4兆日圆，在减缓通膨的部分，日本政府预计再次延长能源补贴缓解通膨的冲击，同时将退还每位纳税人4万日币，预期将对消费有小幅度的助益，其他包含鼓励企业调升薪资、鼓励国内投资、因应人口老化的措施以及提升基础建设等四大面向政策，将支撑日股的中长期投资价值。

展望未来，考量日银最新通膨预期、薪资数据以及植田总裁的谈话内容，可以看到薪资跟物价的循环有持续进步，企业调升产品价格的同时也调升员工薪资，然而受到高通膨的影响，实质薪资仍呈现负成长压抑消费表现。日本劳动组合总连合会于12月1日决定，在2024年春斗中、要求的薪资调升幅度为「5%以上」，比2023年的目标「5%左右」更高。