《基金》一次摸清「收益平准金」

当民众申购基金时，须依公告的每股净值申购基金，当申购款汇入基金帐户时，若该基金设有收益平准金机制，基金会计人员就会将每股净值中属于「息」性质的部分记入收益平准金科目，倘投资人后续依公告的每股净值赎回，该科目也会冲回。

近年来有些ETF在宣告配息后，常有投资人大量购入该基金，导致每单位配息金额下降，造成原有配息率被稀释的情况，影响原有投资人的现金管理规划。为了公平对待投资人及稳定配息率，部分ETF就透过收益平准金机制，将部分收益平准金加入该期的配息中，让基金配息金额不会因配息前夕的大量申购而被稀释。此外，将收益平准金纳入可分配范围，经理公司之配息政策较不易受短期申赎干扰，可避免追求稳定现金流的投资人，因新投资人的加入，造成配息金额及配息率不稳定，可合理公平对待追求稳定配息之长期投资人。

有些人担心收益平准金机制会不会影响ETF投资组合的资产配置与绩效表现？投信投顾公会分析，事实上，因为「收益平准金」是会计帐务分类的科目，对ETF帐列现金余额并不会造成影响，因此不会使ETF可投资现金减少，也不会造成持股（债）比例降低，并无影响ETF资产配置与绩效表现的疑虑；且投资绩效的衡量主要来自配息及价差，ETF分配收益平准金会反映在配息里，因此投资绩效不会受到影响。

另外，只有透过初级市场交易，即直接向ETF发行投信公司申赎ETF时，才会影响收益平准金余额增减，投资人在次级市场（即透过证券商下单）买卖ETF并不会影响收益平准金余额，也不会影响配息来自收益平准金的比例。

也有人质疑，投信可利用收益平准金机制，提高基金的配息率，投信投顾分析，事实上，收益平准金机制并不是为了「提升」配息率，而是为了「维持」配息率。为确保收益平准金之正常使用，金管会2024年1月11日公布规定，投信决定ETF配息率须依下列原则进行：

一、ETF实际配息率原则不应超过参考配息率（即ETF追踪指数的配息率），并应说明差异原因及留存纪录。

二、投信业者应订有收益平准金之启动标准，例如应同时符合配息率低于参考配息率，以及一段期间内净申购增加达一定百分比以上而有稀释配息率之可能性时才能启用用。

三、使用收益平准金之占比，不应高于「收益分配权最后交易日帐列之收益平准金」/「收益分配权最后交易日帐列之所有可分配收益」之比例。

四、ETF应订有收益分配优先顺序，原则应优先分配股利、债息及资本利得等科目，达收益平准金启动标准时，方得使用收益平准金。

除上述原则外，投信公司依规定须在公开资讯观测站揭露ETF收益分配组成，包含配息来自股息、资本利得、或收益平准金的占比，以提升相关资讯透明度，让投资人可以充分了解相关资讯后再做出适当的投资选择；另外，投信公司官网的「ETF专区」内，也将新增「收益平准金专区」，罗列相关收益平准金的资讯，传达给投资人正确的收益平准金观念。最后要提醒投资人，选择配息型商品时，不应该只看配息高低，更须评估的是基金成分股未来发展潜能及获利性，毕竟除了配息之外，投资资产的增长才是投资获利的关键，也是投资人更应关切考量的重点。

以实例说明，某ETF于当年8月底前规模为100亿元左右，期间领到的股利所得为5亿，预计9月配息时可配发的配息率为5%(=5亿/100亿)。然而，9月除息前突有大笔申购资金，ETF规模扩大至500亿元，但帐上仍只有5亿的股利所得，因此ETF可配息率将从5%稀释到1%(5亿/500亿)。

而在纳入收益平准金机制下，当ETF因净申购规模增加到500亿元时，为维持原配息率，配息金额要增加为25亿元，其中20%来自股息所得、80%则来自收益平准金科目。因此投资人看到的配息成分表，收益平准金的占比较高。则可发挥维持配息率的效果，避免因为规模增加而稀释配息。