焦煤焦炭：需求波动，后市走势待察

【焦煤：后市上方空间或有限】近期内外煤价差收窄，蒙煤通关车数下降，后续焦煤进口或出现缩减。上周钢厂对焦化厂 7 轮提降落地，因入炉煤挺价，焦化利润快速回落，焦炭供应有下降预期，致焦煤炼焦需求走弱。 库存方面，近期焦煤补库需求良好，下游焦化厂补库是焦煤现货抗跌主因。展望后市，旺季需求预期暂难证伪，偏暖宏观环境或支持黑色共振上涨，但铁水产量仍在探底，焦炭端有较强减产预期，焦煤现实需求未实质好转，基本面或恶化，上方空间或有限。【焦炭：短期内盘面反弹或受拖累】近期 7 轮提降落地，入炉煤因下游采购增加价格坚挺，焦炭企业亏损加剧，焦炭减产范围或扩大。本周钢厂铁水产量续滑，钢厂盈利率虽反弹但幅度有限且持续性待察，现无法带动大规模原料补库。 进入 9 月旺季，钢厂盈利好转或带动铁水增产及原料补库，焦炭供需矛盾趋缓。预期拉动下，盘面底部支撑较强。短期内，铁水复产未实质落地，炼钢原料现实需求疲软，现货市场跟涨乏力，将拖累盘面反弹，后续关注钢厂盈利修复和复产节奏变化。