金融股今年大漲...降息後還有利多？專家分析「先跌後漲」：基本面沒有轉弱

台股24日以23446点开出，随后在平盘23334点附近狭幅震荡。11时24分左右，台股加权指数上涨29.48点，至23364.24点。中央社记者王腾毅摄 113年10月24日 中央通讯社

【文．玩股特派员】

今年以来，金融股已上涨约两成，又遇上降息循环启动，即将开启金融股下一个起飞期？

虽然金融股目前表现较乐观，但资深分析师陈威良在Youtube 理财节目《财富狂犇》提到，目前金融股可能已经反映了大部分的利多消息，虽然基本面条件没有转弱现象，已持有者虽然不必过于担忧，但对于才刚打算布局的投资人，则可再观望一段时间。

首先根据过去10年的涨跌规律，金融股不会连续两年下跌，因此在下跌年份，往往可在年底提前布局。

但金融股有过连涨两年的纪录，但未曾连涨三年过，若2023和2024年已连续上涨，则2025年需谨慎观察。

再以技术面观察， 陈威良分析，月K线的布林通道显示单月的爆量现象，需警戒是否为主力出货的信号。同样是布林轨道上缘爆量，但2021年时还能创高续涨，形成高档钝化的强势型态，才是换手。

但但今年的状况是爆量后创2177点新高，再来连四个月整理未能突破前高。虽然现在表现还算正向，但股价可能已经做了大部分的反应。

最后，从降息循环的角度来看，联准会的基准利率和台湾央行的重贴现率方向大致一致，但台湾通常会稍微落后于美国。

降息初期，金融指数可能面临下行压力，特别是银行的存贷利差会缩小，对营运有所影响。

不过，降息也会激励借贷需求，从而推动基本面改善，这样的周期往往使金融股走向「先跌后涨」。

那么多档金融股，为何各有支持者？

针对不同金融股的表现，陈威良建议先分别各金控业务着重银行端或寿险端，再来比较绩效。

以银行为主的金融股，净利差表现尤为关键。

在2022年升息结束后，净利差应理论上优于2020年降息初期，表现较好的包括国泰金、上海商银和玉山银行。其中，虽然国泰金寿险业务占比较高，银行端的表现依然强势。

再以银行的另一重要收入来源，财富管理服务来看。整体平均年成长率为 41.1%，表现在平均以上的金融公司包括合库、永丰、元大、华南、玉山和第一银行。

综合银行业务两大收入净利差与财富管理，玉山银都在前段班。

至于以寿险为主的金融股，投资绩效尤为关键。

陈威良以综合经常性收益（如债息、股息、租金）及资本利得（价差）来看，富邦人寿的上半年投报率高达5.43%，成绩最为亮眼。

而国泰人寿拥有庞大的股债资产，特别是债券部位，当债市回升时，其爆发力尤为显著。若以年成长率（YoY）比较，国泰人寿达到6.33%，反弹力道潜力更强。

陈威良提醒，选择金融股作为存股标的，不应仅凭主观感觉，还需从经营绩效比较，以找到符合需求的理想标的。

除了玉山金的银行业务表现亮眼，国泰金则还未完全反映其股净比价值。

凯基金控在银行、投信和寿险业务间均衡发展，尚有潜力；证券龙头元大金，受益于集团内部的交叉行销，市场价值和获利能力相辅相成，股价表现也值得期待。

另外目前市场上有不少泛金融股在殖利率、含息报酬率和连续配息年限等方面表现优异，或处于相对低点位置，也是投资人可参考的潜力标的。

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◎本文获「玩股网」授权转载，原文：今年都涨两成了，降息对金融股还能算利多吗？银行、寿险基本面谁是赢家，谁最有展望？