《金融》外资评2024金控股 寿险胜纯银、只喊进「这档」

外资指出,台湾保险业的基本面将继续改善,主要受到再投资收益率(经过避险成本后)上升、帐面价值从下降的美国利率中反弹,以及由于监管灵活性而改善的股利支付能力的推动。至于台湾的银行,则将面临净利差压力,若能得到良好的贷款增长和手续费收入,则可缓解净利差缩小压力。

2024的金融股,看好保险股甚于银行股。外资认为,在2024年,美国短期利率可能比长期利率下降更快,这应有助于台湾保险公司的避险成本减轻。预计长期美国利率至少在2024年上半年保持高水平,然后进行轻微调整,导致再投资收益率(经过避险成本前)上升。

台湾保险公司在2022年的美国债券中遭受了重大的按市值计算的损失,2024年可能是恢复其中一部分的时候。依敏感性分析显示,每降低50个基点的利率,台湾保险公司的帐面价值将上升6-9%。

此外,保险股利支付能力可能改善。除了可能的帐面价值反弹外,金管会对资本和股利持鸽派态度。在2023年11月30日,金管会表示,去年按市值计算的损失不会影响基于当年利润的股利支付。在11月23日,金管会宣布更多过渡措施,以帮助保险公司过渡到国际财务报告标准(ICS),除了之前宣布的从2026年开始的15年过渡期。此外,由于负债成本较低,台湾主要保险公司的投资回报盈亏平衡点现在比2018年低得多。因此,与2018年美国降息周期不同,2024-25E利率下降时,积极因素(盈利、帐面价值、股利)将胜过消极因素(资本筹募担忧)。

至于银行可能面临因净利差缩减而导致的年度获利下降。自从2023年第三季度以来,主要的台湾银行即使在利率较高的情况下也开始出现年度盈利下降,受到外币贷款增长疲弱的拖累。在2024年,银行股的净利差可能进一步收缩。不过,拥有稳定的手续费收入增长的银行仍然应该会看到具有韧性的获利。