《金融》「印度制造」打造三高题材 股市本益比低于十年平均

汇丰投信总经理焦䜣偕同汇丰投资管理（印度）总经理Kailash Kulkarni、汇丰投资管理（印度）股票投资长Venugopal Manghat以及汇丰投资管理（印度）印度股票总监暨海外投资顾问主管Neelotpal Sahai出席活动。汇丰投信总经理焦䜣表示，印度正要进入未来十年的高速成长阶段，是极具吸引力的资产类别，印度不断增加对新经济的投资，拥有结构性成长与多元化产业分布的优势。

焦䜣表示，印度投资市场火热，归功于三高题材，也就是经济规模高、成长率高、殖利率高的支撑，使得投资印度中长线受看好。除此之外，在美中贸易角力以及疫情造成的供应链重组之下，科技企业巨头正逐渐将订单转至东南亚及印度地区，让印度可望成为继中国之后的世界制造工厂。加上印度人口红利持续，未来相关内需议题持续看好，在相关政策面持续支持下，投资人不妨在此波「印度制造」的趋势与热潮中布局。

汇丰投资管理（印度）股票投资长Venugopal Manghat同时指出，印度有望在2027年成为全球第三大经济体，预计2023至2025年印度的GDP成长率将保持在6%以上，遥遥领先其他已开发和新兴经济体；到2030年，印度的人均所得可能成长一倍达到5,000美元，届时印度将有约57%的家庭（约2亿人口）成为中等及以上收入阶层，较目前38％的比例大幅提升。因此，年轻人口和都市化进程都将加速支持印度各类消费的成长。

Venugopal Manghat强调，印度通膨已显著降温，印度企业的获利成长强劲，观察印度与亚洲企业一年期预估每股盈余的差距不断扩大就是明证。印度除有人口红利及科技政策利多，印度政府积极扩建基础建设也带动能源需求快速增长。从数据来看，发展基础建设对于推动印度的中期成长周期至关重要，例如，铁路电气化在此期间增加了七倍，自2014年以来，地铁网络扩大了近四倍，未来预计还将成长一倍。

而印度的绿色经济与数位基础建设也不容忽视。印度除了持续扩展再生能源版图，在网路和智慧型手机普及率不断提高之下，印度政府领导的数位印度计划，加速提升当地数位技术的采用速度，其基础建立在「印度堆栈」（India Stack）的数位生态系统，包括数位身份、数位支付以及数据授权三大层面，推动印度发展为数位化社会。

在投资组合中，Venugopal Manghat同时看好印度股票及印度债券，他指出印度股票目前本益比已低于长期十年平均水平，投资估值受到亮眼的获利成长和股东权益报酬率所支持，是低档布局时机。除了印度家庭将更多储蓄配置于股票投资，印度在摩根士丹利新兴市场指数之权重从2020年的8%增至2023年的14％；尽管估值不算便宜，但印度市场优越的获利成长和较长的成长潜力都反映在估值上。

至于印度债券，除了具备较高殖利率的优势，印度卢比的表现领先大多数新兴货币；在印度的净服务出口增加、贸易逆差收窄及美元持续疲弱等因素下，皆有利印度卢比的表现。与此同时，摩根大通自2024年6月起将印度债券纳入旗下新兴市场政府债券指数，所占比重为1%，标志印度债券市场发展的重要里程碑，预计印度债券将流入200至250亿美元。

Venugopal Manghat也提及印度市场的风险因素，就过去几年的经验显示当地政治发展之重要性，因政治风险可能对资产价格产生影响。由于明年印度将举办五年一届的大选，但他亦强调，虽然选举可能会导致市场短期波动，整体而言长期影响往往较小，因为市场的驱动因素不仅仅是政治面。