聚星科技IPO：实控人嫁女收下属礼金80万元！营收远低于同城同行业2家上市公司，但净利和毛利率远超……

本周五（8月16日），温州聚星科技股份有限公司（下称“聚星科技”）将北交所IPO上会。

专业人士研究该公司公开信息却发现N多怪异现象：

在温州这片充满活力的商业热土上，聚星科技营收规模远小于同城两家同行业的上市公司，但在净利润和毛利率却远超对方，显得颇为蹊跷。

聚星科技实控人陈静夫妇均为会计专业出身，公司上市前曾有过一轮高比例分红、增发扩股等操作。公司实控人嫁女时收下属80万元礼金……

营收远低于同城同行业2家上市公司，但净利润远超

营业收入远低于同在温州的2家同行业公司，但扣非归母净利润、毛利率远高于这2家公司，是否异常？

温州宏丰、福达合金与温州聚星都在温州，行业相同，具有高度可比性。

从营业收入对比来看，温州宏丰、福达合金这3年营收都在20亿-29亿之间，而温州聚丰在4.9亿-6亿之间，体量上差距较大。

3家公司3年营收对比

然而，这3年的扣非归母净利润温州聚星远超温州宏丰、福达合金。温州聚星的扣非归母净利润每一年都超过温州宏丰、福达合金，特别是2023年，温州聚星7331万元，福达合金只有2487万元，温州宏丰更是亏损5826万元。

3家公司3年扣非归母净利润对比

2021年、2022年、2023年，聚星科技毛利率分别为21.81%、20.53%、24.08%，基本上是福达合金、温州宏丰的2倍左右。

‌毛利率是毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，计算公式为：毛利率 = 毛利 / 销售收入 × 100% = (‌主营业务收入 - ‌主营业务成本) / 主营业务收入 × 100%。

需要注意的是，公司主营业务成本主要包括直接材料、直接人工和制造费用等。2021年、2022年、2023年，公司直接材料占主营业务成本的比重分别为 87.58%、85.71%和 86.40%，是主营业务成本的主要构成部分。

所以问题来了，都是买材料，企业差别真的这么大吗？

产品科技含量较低？

上文提到，2021年、2022年、2023年，聚星科技直接材料占主营业务成本的比重分别为 87.58%、85.71%和 86.40%，是主营业务成本的主要构成部分。

聚星科技主要原材料为银及银合金、铜及铜合金。而直接人工成本分别只占5.11%、5.74%、5.32%，相对较低。制造费用占比分别为 6.99%、 8.26%和 7.98%。

直接材料占主营业务成本的比重如此之高，说明公司产品科技含量较低。

招股书披露：公司高度重视技术创新工作，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业，成立了聚星电接触材料省级高新技术企业研究开发中心、浙江省聚星电接触材料研究院作为公司研发平台，参与制定或修订了 8 项国家标准或行业标准，并正在以第一起草单位牵头修订行业标准《三复合铆钉电触头技术条件》。截至本招股说明书签署日，公司拥有授权专利 46 项，其中发明专利 9 项。

北交所审核中心第二轮问询“问题 1．创新特征及核心竞争力披露的准确性充分性” ，要求公司：说明首轮问询回复中关于包括发行人在内的电工合金行业第一类企业“占领国内市场中高端份额”的结论依据是否充分，招股说明书中关于电接触产品“不存在传统意义的高低档次概念”的表述是否客观、与前述结论是否存在矛盾，关于发行人具有“新旧产业融合创新”特征的依据是否充分，并全面梳理、核实招股说明书中涉及“创新特征”事项的表述是否真实准确、相关理由和依据是否充分。

分红、募资、上市，“财技”的高手！

资料显示，公司实控人陈静先生与陈林霞女士均为会计专业背景，陈静于1996年进入职场，积累了丰富的财务管理经验，而陈林霞从出纳到采购部副经理的逐步晋升，更为公司的财务决策提供了支持。

“财技”的高手，更体现在公司的一手分红、一手募资、一手上市的操作上。

2023年5月8日，聚星科技现金分红4320万元，彼时，聚星科技的股权架构如下，以该股权比例计算，各个股东现金分红的金额具体情况如下：

而2022年公司归母净利润为3672万元，该年现金分红为该年归母净利润的117.65%。

分红不久，2023年6月公司搞起了定增。

除了苏晓东之外，陈静、孙乐、徐静峰、林显金及刘启卫通过聚星科技现金分红的资金足以支付上述定增所需要的资金。

2023年12月，聚星科技提交的申报稿被北交所受理，公司欲募集28294.12万元，公开发行不超过25%的股权，上市成功后，公司估值或将达到11.32亿元，若以2022年扣非后归母净利润3359.29万元计算，对应的发行价格为7.68元/股，市盈率约33.39倍。

上文提到，2023年6月，聚星科技以4元/股的价格向特定对象募资，募资完成后，聚星科技的估值为4.42亿元，若以2022年扣非后归母净利润3359.29万元计算，市盈率约13.18倍。

这也意味着，短短半年时间，聚星科技的市盈率、估值暴增，若上市成功，陈静、孙乐、徐静峰、苏晓东、林显金及刘启卫于2023年6月合计投资的本金1000万元将几乎翻一倍，达到1960万元。

更为关键的是，在这过程之中，陈静、孙乐、徐静峰、林显金及刘启卫全部是通过来自聚星科技的“钱”“来生钱”的。

“肥水不流外人田”

上述提到的这些受益者不少都与实控人陈静夫妻有着这样或那样的关系。

先看徐静峰、孙乐夫妇。

2018年3月，徐静峰、孙乐夫妇通过增资入股成为聚星科技第二、三大股东，此后公司收购徐静峰夫妻二人控制的联越环保电接触相关资产。

同年5月，徐静峰、孙乐夫妻进入聚星科技任职，分别担任副总经理、客服部副经理。如今，孙乐已经从公司退休，而徐静峰任职行政督察。

招股书并未披露陈静与徐静峰夫妻有何关系，仅透露，收购资产前，联越环保曾向聚星科技采购电触头、电接触元件，2017年及2018年上半年的采购金额分别为723.80万元、165.13万元。

但通过企业给交易所的问询答复发现，陈静与徐静峰夫妻关系非同一般。

2020年10月，徐静峰曾从银行大额取现80万元，这笔资金用途是陈静女儿陈舒沁的结婚礼金。一年之后，孙乐也仅仅取出了10万元用于表姐孩子的结婚礼金。

其次，在公司的中高级管理人员中，也有不少是实控人亲属。

例如，公司董事会秘书、信息部经理陈林锋正是陈静的堂弟；公司行政督察、温州聚一的有限合伙人王哲为陈静的妹夫。

另外，担任聚星科技董事、企业管理顾问的林显金，出任监事会主席、采购部经理的沈大勇不仅是与陈静一起创业的伙伴，还都是陈静在90年代温州东南飞鸽电子有限公司工作的同事。

试问，这样“家族氛围”超级浓厚的公司，适合成为上市公司吗？

本文源自：价值线