掘金汽车股，吉利汽车三大“含金量”亮眼

最近，汽车股又经历了一轮普涨，汽车类标的在资本市场十分活跃。比亚迪市值已步入万亿行列，吉利、长城、广汽、江淮、江铃、长安等股价也屡创新高，股民和机构投资者纷纷掘金汽车行业。从长期主义的角度出发，我们认为当中还有一些“遗珠”被低估了，其中，吉利汽车有可能是未来车企市值成长的一匹“大黑马”。

7月7日，吉利汽车控股有限公司（0175.HK）公布最新销量数据：6月乘用车销量126595辆，同比上涨超26%，环比上涨超42%。

无疑，吉利汽车上半年销量业绩不俗，但更具看点的是业绩背后的“含金量”。仔细分析吉利汽车目前的经营状况，可以发现三个突出的特点，或者说新趋势：第一，新能源渗透率提升明显，创新高；第二，高端车型占比越来越大；第三，智能化和科技创新的边界进一步放大。而这三方面，恰恰是时下乃至未来相当一段时间内资本市场关注的热点所在。

一个企业的估值，既与当前业绩相关，但更倚重它的成长性。从这个角度来看，吉利汽车估值前景相较于目前市值，具有较大想象空间。

新能源销量快速释放，“新赛道”护城河更宽

电气化一直是资本市场对一家上市车企的平衡首要指标。中国大型汽车集团经过数年厚积薄发之后，都纷纷亮剑，开始进入了收获期。吉利汽车上半年无疑开启了一个以电气化为主导、多路径狂奔的新能源发展格局。

据最新公告显示，6月，吉利的新能源板块（含吉利、几何、领克、极氪、睿蓝）销量29671辆，环比大涨超51%，新能源渗透率达23.4%，创历史新高。可以看出，吉利的电动化在全面提速。

其中，雷神混动系列一炮而红，雷神智能混动系列车型自今年3月底上市以来，销量持续攀升，累计销量已突破1万辆；帝豪L Hi·P超级电混（PHEV）自6月底开始交付，累计订单已超3万辆。

在纯电领域，几何品牌6月销量12163辆，环比增长超35%；极氪交付4302辆，累计交付突破25000辆，二季度整体交付量显著增长。

另外，吉利汽车的技术团队深度参与国家和行业换电标准的制定，迄今已发布换电相关标准30余项，在换电架构、换电站、换电车辆等领域已斩获千余项技术专利。“换电轻出行普及者”睿蓝汽车6月销量4936辆，环比增长超22%，实现连续4个月环比上涨的强劲态势。

在醇电领域，6月30日，吉利第4代帝豪醇电混动轿车在贵阳正式上市，标志着吉利甲醇汽车正式入局乘用车市场。

可以说，在新能源的赛道上，吉利汽车以“混动+纯电+换电+醇电”共举，这样的成本投入很大，但技术和市场的护城河会更宽，也能更好的对抗未来市场的不确定性。

众所周知，中国“双碳”目标，新能源汽车扛起车市销量增长的大旗，加上国家政策导向，都使得电气化概念成为资本市场长期的偏好，同时也是汽车产业的风口和发展趋势。吉利电汽化的规模效应和成长效应已经快速释放，这是对吉利汽车估值非常有利的一面。

高端化、高价值转型显成效，下半年市场势头凌厉

除了在新能源市场持续爆发之外，吉利汽车在高端化、高价值转型上，也刷新了资本市场的传统印记，夯实了“基盘”。

其实，分析整个销量可以看到，吉利的产品重心和平均售价持续在往上走。

还是以6月数据为参考，中国星高端系列销量2.35万辆，环比增长超65%，累计销量已突破39万；领克品牌销量为1.32万辆，环比增长超16%。

目前，中国星系列平均售价达到15万元，平均月销过万辆；领克汽车平均成交价格达到了16.5万元；极氪001的平均订单价也达到了33.5万元。

由此，高端车型占比提升，对公司盈利水平的提升有着积极贡献。同时，研发费用和销售费用大幅增加，令吉利的“双高”转型更具可持续性。可以预期的是，在接下来的半年时间，随着国家政策利好陆续出台，吉利汽车的销量业绩有望令外界刮目相看。

成为“无边界”科技公司，正被资本市场“看见”

6月以来，吉利汽车干了一系列让大家觉得非常“出格”的事：9颗卫星“吉利01组”发射成功；在广州“金交会”上发放数字人民币消费券，成为首个用数字人民币实现大宗商品交易的汽车品牌等。

从消费者的角度来看，“智能吉利”、“科技吉利”的公众形象更加鲜明。而对于吉利汽车而言，这些“跨界”的操作，是为了突破了技术壁垒，加强核心竞争力，使公司在产业链上的话语权更大。

比如，卫星主要用于智能互联汽车的未来移动服务，以及车载装置、手机与卫星的相互通信等相关技术的研究和验证。尝鲜数字人民币体验和数字藏品发行，则是吉利在品牌营销、用户互动方面紧跟年轻化、数字化潮流，开辟汽车消费场景的创新之举。

分析吉利汽车财报，我们发现：近十年来，吉利控股累计研发投入超过1400亿元，是去年中国企业研发投入前十中唯一的车企。2021年财报显示，吉利汽车技术服务和授权利润等其他收入持续增长，同比增长245.3%。

吉利的智能化和科技创新的边界在哪？以目前的状况，吉利就已经有大把“故事”可以对投资者讲，而且都是符合实际且能够落地的战略发展规划。

吉利的无边界之路，值得业界思考和研究。进入智能化、电动化时代，汽车不仅仅切入芯片等高端智造业，也与人工智能和大数据密不可分，既依赖于动力电池，又可以承载数字科技带来的所有商业化模式。

事实上，吉利汽车正在成为一家没有边界的科技公司。资本市场对吉利汽车的估值锚定正从汽车业转向科技业，且愈加被资本市场所“看见”。这也是其最近三个月股价大幅度上涨的强力支撑。

结语

对于一家上市公司，我们不仅要关注它是否“赚钱”，更为重要的是关注它是否“值钱”。

从产品输出到技术输出，多元利润结构和领先技术水平，保障了吉利汽车的高质量发展。

从最近半年的发展态势可以看出，吉利汽车始终在统筹利用各方资源资金、协调各利益相关方高效合作，实现资源禀赋的充分利用。对资本市场而言，这意味着，企业价值成长的高度确定性，这正是吉利汽车未来市值可期的底层逻辑。

【记者】许方华

【作者】

南方财经新视野