快手招股书里的秘密，亏了94亿还不够，摇钱树电商最怕辛巴出事

文|王涵

编|小戎

上市在即，“不低调”的快手又有了新消息。

1月25日，据香港信报，快手将在香港IPO中发行3.65亿股股份，招股价区间为每股105-115港元，筹资额或超480亿港元。据了解，快手的香港公开发售部分比例仅2.5%。该股将于周二起公开招股。

▲2017年12月4日，快手CEO宿华参加乌镇世界互联网大会现场活动。图/快手微博提供

短视频第一股

最新招股书显示，快手在2020年前11个月中营收为525亿人民币，毛利为人民币209亿元，毛利率为39.9%，亏损则继续扩大至94亿元。产品指标方面，招股书显示，截至2020年11月30日止十一个月，快手日活数据由截至2020年9月30日的2.62亿缓升至2.64亿，月活数据由截至2020年9月30日的4.83亿微降至4.81亿。快手电商GMV为3326亿人民币，同比下滑21.45%。

其中，持续增加的成本中包括28亿物业购买费用。快手在招股书中透露，北京快手购买总建筑面积约11.42万平方米的若干物业，总对价（含税）约人民币28亿元，及租赁总建筑面积约11.95万平方米的若干物业和相关停车位，首三年每月总租金约为人民币2280万元。

另外，快手强调，其公司未来将在销售及营销开支以及生态系统上持续增加投入，预计2020年亏损净额较上年会有所增加，无法保证在不久的将来会盈利。

虽然盈利可能会暂时推迟，但抢占先机抢夺市场，是快手目前作为短视频第一股的首要任务。

修订版聆讯后资料集中，快手更新内容提到，根据艾瑞咨询，截至2020年9月30日止九个月，世界最大的短视频平台的平均日活跃用户为4.262亿人，公司为世界第二大短视频平台，同期的平均日活跃用户为2.759亿人。

并且，电商直播用户规模不断增长，据中国互联网络信息中心(CNNIC)，截至2020年上半年，电商直播用户规模达3.09亿，较2020年3月增长4430万，规模增速达16.7%，占网购用户的41%，占直播用户的55%，成为上半年增长最快的个人互联网应用。

目前看来，短视频这只潜力股仍势不可挡，快手在电商方面又较为出色。2020年9月，快手电商宣布，2020年8月快手电商订单量超5亿单。过去12个月，快手电商累计订单总量仅次于淘宝天猫、京东、拼多多，成为电商行业第四极。

北京体育大学新闻传播学院副教授刘庆振认为，未来主要的流量肯定在视频方面，因为愿意读图文的用户与短视频相比来说是少数，喜欢阅读图文的人多数是受过高等教育的人群，而视频所指向的用户人群更加广泛，与教育程度无关，对于视频的接受度则更高。以致于不光是快手、抖音等注重短视频行业，就连微信也开始将重心放在视频号中，增加直播等元素丰富内容。

▲2018年4月24日，快手CEO宿华参加福州海峡国际会展中心分论坛交流。图源：华夏小康网

快手的隐藏问题

看似一片光明的快手，却也逐渐面临自身产业触及天花板。打开市场需要大量资本支持，上市就成为了快手的必经之路。

盘古智库高级研究院江瀚在看懂APP中曾公开表示，相对于抖音拥有巨大的市场优势，有着集团的强力资源扶持，快手在这方面则显得弱势很多，虽然有不少著名的互联网集团都已经选择入股快手，但是快手在资本市场上依然面临较大的压力，为了推动快手的长期发展，上市就显得非常重要。快手面临最大的问题，一方面是用户增长已经有一些天花板的状态，另一方面则是快手整体商业模式属于叫做叫好不叫座，虽然有着极大的商业流量，可以说是整个下沉市场的典范，但是快手的变现能力无疑比抖音和其他巨头相比更弱。高投入之后在短期内无法带来明确的回报。

因辛巴燕窝事件，不止导致辛巴及其整个家族口碑崩盘，快手在临上市前也经历了形象受损。

辛巴家族是扛起快手电商大旗的重要成员。2019年，辛巴的带货直播GMV（商品交易总额）占据了快手的近1/3，高达133亿元。近日，行业媒体号今日网红发布2020年直播带货总榜TOP20中，辛巴仍以销售额121.15亿排名第三，既是快手电商的一颗“摇钱树”，也是快手最直观的形象代表。

快手称，由于营业记录期间，公司大部分收入来自直播业务。然而监管层面对短视频、直播、电商业务的收紧可能会对公司业务经营及财务业绩产生重大负面影响。

除此之外，快手更大的问题在于现象背后的整个商业模式。刘庆振认为，快手的整个流量闭环商业模式没有特别完善、清晰，他的流量没问题，但是流量变现的路径、盈利并不是那么的乐观。再者，就是整个市场，包括用户群体、监管层面对它的质疑和批判。比如它让人们浪费了大量的时间，以及对青少年的不良影响等。辛巴造假事件只是一个开始，不是一个结束，不管是抖音快手还是其他平台，未来一定还会暴露出各种各样的问题。

▲2020年11月11日，辛巴“荣耀之夜PK赛”直播截图。图/辛巴微博提供