联准会降息条件成熟 CPI成市场预期降息次数关键

星展集团表示，美国的失业率6月首次在这个经济周期中超过4.0％。家庭调查显示过去一年就业增长速度普遍较慢，与企业调查的非农就业数据存在差异，自2023年初的3.4％低点以来，失业率稳步上升，劳动力市场的降温更加深了市场对于联准会将在今年降息两次的预期，即降息条件已经成熟。

星展集团进一步分析，相较于2022年美国的通膨率9％，目前已经接近3％，通膨已不再是严重的问题，联准会的主要任务是充分就业和稳定物价，如今政策制定的转折点可能已经来临，预期联准会将在7月FOMC会议上口头引导市场进行有节制的降息，若11日的CPI数据如市场预期放缓，年增率回落至3.1％，则足以让联准会相信通膨下行趋势已确立，甚至可能会让市场预期今年降息次数将超过两次。

然而，星展集团认为，即使经济放缓的趋势明显，但市场的反应不会是线性的，可能会有波动，在没有市场压力的情况下，联准会不会急于大规模放宽政策，预期联准会将于9月开始降息，并可能在12月再降息一次，将联邦基准益率降至5.00％。

此外，外银也担心，若联准会不在正确的时间降息，可能会使经济进一步恶化，进而对金融市场产生压力，届时反而可能会出现硬着陆的风险。

法国巴黎银行分析，从美国消费者支出的增长速度也可以看出经济放缓趋势，其占美国经济的近80％，同时也是全球经济成长的动力源，因美国占全球GDP的25％，但随着超额储蓄的耗尽和失业率的上升，消费者支出的增长速度已经放缓，美国零售额的年增率降至2.3％，实际零售额甚至出现萎缩，反映出经济动力的低迷。

法国巴黎银行表示，预期今年下半年和明年的美国经济成长将进一步放缓。不过，只要联准会不延迟降息的时间，美国明年仍有望保持正成长。消费放缓的积极影响在于需求的减少有助于物价降温，这将使通膨接近联准会2％的官方目标，并且为更及时的降息创造条件。