量化投资强监管进行时 灵均投资开盘1分钟卖出25亿股票触碰红线｜21私募通

21世纪经报道记者 庞华玮 广州报道

2月21日凌晨，宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）（下称“宁波灵均”）在其官方微信号发布公告，为2月19日开盘短时间内大举卖出股票造成的负面影响致歉。

由于宁波灵均在2月19日上午开盘后1分钟内卖出股票金额合计约25.67亿元。2月20日下午收盘后，上交所和深交所均发布公告，对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序，释放了强监管信号。

同日，沪深交易所分别发布了《量化交易报告制度平稳落地》公告，明确“先报告、后交易”的准入安排、加强异常交易和异常报撤单行为监管等系列强化量化交易监管的举措。

宁波灵均事件引发了量化圈广泛关注。宁波灵均是怎么触碰监管“红线”的？根据近期网上流传的一份宁波灵均运作情况说明，有业内人士复盘了其开盘1分钟卖出25.67亿股票的操作。

致歉

2月21日凌晨，宁波灵均发布公告称，2024年2月20日，沪深交易所发布公告，因公司管理证券账户2024年2月19日上午开盘期间大量卖出沪深股票，违反了沪深交易所《交易规则》等相关规定，被交易所从2024年2月20日起至2024年2月22日止采取限制交易措施。对此决定，公司坚决服从。对于产品交易中存在的问题，公司高度重视，内部进行了深刻反省和检讨。

公告表示，2024年2月19日公司旗下管理产品全天整体净买入1.87亿元，但是当日开盘一分钟内买卖交易量较大，对于由此造成的负面影响，公司诚恳致歉。

公告同时提到，灵均投资长期看好并坚持做多中国股市，股票仓位始终坚持接近满仓状态。

同时宁波灵均表态，下一步，公司将深刻吸取教训，更加认真学习相关法律法规和交易规则，切实增强合规意识，并通过改进交易模型，严格把控交易进度、交易约束、控制交易节奏，确保在交易全过程做到平滑交易、均衡交易，切实维护正常市场交易秩序，全力保障投资者合法权益。

公开资料显示，宁波灵均是百亿量化私募，成立于2014年6月，于2018年资产管理规模突破百亿元，至2022年规模进一步突破600亿元。第三方平台数据显示，截至2023年11月，公司有超400只产品处于运营状态。

强监管信号

宁波灵均的事件在量化圈中一石激起千层浪。

2月20日下午收盘后，量化圈广泛关注沪深交易所对宁波灵均限制交易并启动公开谴责程序。

上交所和深交所公告显示，宁波灵均在2月19日上午开盘后短时间内集中大量下单，卖出股票金额合计约25.67亿元，影响了正常交易秩序。

2月19日，上交所所在交易监控中发现，9:30:00至9:31:00，宁波灵均管理的多个产品大量卖出沪市股票合计11.95亿元，期间上证指数短时快速下挫。

同时，深交所在交易监控中发现，9:30:00至9:30:42，宁波灵均旗下多个证券账户通过计算机程序自动生成交易指令、短时间内集中大量下单，卖出深市股票合计13.72亿元，期间深证成指快速下挫。

这意味着，在春节后的第一个交易日A股高开时，宁波灵均在开盘1分钟内卖出约25.67亿元的股票。

对这一行为，上交所指出，宁波灵均违反了《上海证券交易所交易规则》第7.2条第（六）项“通过计算机程序自动生成或者下达交易指令进行程序化交易，影响本所系统安全或者正常交易秩序”规定。

深交所也指出，宁波灵均影响了正常交易秩序，构成了《深圳证券交易所交易规则》第6.2条第六项规定的异常交易行为。深交所进一步指出，今年以来，宁波灵均名下证券账户已多次因异常交易行为被本所采取书面警示等监管措施，但其仍未改正，继续发生异常交易行为。

因此，沪深交易所决定，从2024年2月20日起至2024年2月22日止对宁波灵均名下相关证券账户采取限制交易措施，限制其在上述期间买卖在沪深交易所上市交易的所有股票，并启动对宁波灵均公开谴责纪律处分的程序。

监管层释放了对量化投资的强监管信号。

同日，沪深交易所分别发布了《量化交易报告制度平稳落地》公告，其中指出量化交易的专门报告制度和相应监管安排已经平稳落地，未来持续加强对量化交易特别是高频交易的监测分析，动态评估完善报告制度。

具体包括，严格落实报告制度，明确“先报告、后交易”的准入安排；加强量化交易行情授权管理，健全差异化收费机制；完善异常交易监测监控标准，加强异常交易和异常报撤单行为监管；加强对杠杆类量化产品的监测与规制，强化期现货联动监管。同时，进一步压实证券公司客户管理责任，完善与证券业协会、基金业协会的自律管理协作机制，加强对量化私募等机构的交易监管等。

复盘

量化圈里不少人好奇，宁波灵均究竟是怎样触碰监管“红线”的？

总体来看，宁波灵均今年以来的业绩表现不佳。

在第三方平台上，宁波灵均公司的最新业绩曲线显示，最近两个月（2023年12月29日至2024年2月20日），该公司产品收益为-18.35%，同期沪深300为-0.59%，超额收益为-17.86%。

根据2月20日网上流传的一份灵均投资策略运作情况说明，有业内人士复盘了宁波灵均近期的这一波操作。

2024年1月至2月2日之前，宁波灵均产品的小微盘仓位大约是：中证2000成份股占比50%左右，沪深300、中证500和中证1000的成份股，总共加起来占比20%左右。

2月8日，春节前最后一个交易日，宁波灵均从中证2000大调仓到中证1000和中证500的成份股中，中证2000成份股占比由前一天的48%降至10%。但是，让宁波灵均始料不及的是，调仓当天中证2000指数大涨8.75%，万得微盘股指数涨10.56%。宁波灵均错失这一波大涨。

在2月19日，春节后第一个交易日，市场高开，宁波灵均又迅速大幅从沪深300、中证500和中证1000等三大股指成份股上往中证2000成份股调仓。当天其中证2000成份股占比由前一天的10%暴涨至41%。很幸运，当天中证2000指数大涨4.37%，而中证500指数下跌0.17%，中证1000指数上涨0.73%，沪深300指数上涨0.16%，宁波灵均这波调仓踩准时点，取得了不错的收益。

然而，也就是2月19日这一天的操作，趁着春节后首个交易日高开，在开盘1分钟内，宁波灵均卖出了约25.67亿元的股票，使上证指数和深证成指大幅下挫，影响了正常交易秩序。

根据宁波灵均的致歉公告，2月19日晚些时候，宁波灵均净买入1.87亿元股票。当天宁波灵均的操作是卖大盘，买小盘。

总体来看，春节前后的这段时间内，灵均连续在做极致的风格切换。

针对2月19日宁波灵均的不当操作，2月20日，沪深交易所对宁波灵均实施暂停交易措施并启动公开谴责程序，对量化机构影响市场平稳运行、损害投资者合法权益的违法违规行为，释放了强监管信号。

投资量化圈广泛注意到宁波灵均2月19日短时间内大量卖出股票的操作触碰了合规“红线”，这也成为量化投资的一种新风险。事发后，一些券商渠道担心客户大量赎回相关产品，也有业内人士指出，往后量化机构应严格遵守量化交易报告制度，避免此类风险事件。