陸今年前10月發行地方債近38兆元 創歷史新高

大陆今年前10月发行地方债近38兆元新台币，创历史新高，地方债问题严峻。（取自百度百家号）

大陆地方政府今年前10月发行债券规模已达人民币8.6兆元（约新台币37.8兆元），创历史新高，地方债问题严峻。专家分析原因与「借新还旧」的再融资债大规模发行有关，而考虑到今年新增地方债额度尚未发完，以及特殊再融资债持续发行，全年地方债发行规模大概落在人民币9兆元左右。

上海证券报报导，专案债券资讯网数据显示，截至11月2日，大陆今年以来地方债发行规模达8.6兆元（人民币，下同），已比去年全年增加1.2兆元。

民生银行首席经济学家温彬表示，地方债年度发行规模首度迈上8兆元关口，主要与今年地方债到期规模大，发行普通再融资债滚动接续的规模增加，以及特殊再融资债大规模发行有关。

数据显示，今年前10月，新增地方债共发行4.3兆元，年增高达74%。其中，新增一般债发行6,571亿元，发行进度为91.3%；新增专案债发行3.7兆元，发行进度为92.5%。发行的新增专案债中，投向基础建设领域占比超过六成。从项目来看，主要是市政和园区、社会事业、保障性安居工程等领域。

由于今年规模高达3.6万亿元的地方政府债务密集到期，为了缓解偿债压力，地方政府透过再融资债券偿债，以缓解偿债压力，这也被普遍认为是用于偿还政府负有责任的隐性债务，从而延长债务期限，降低利息负担，达到缓释地方政府债务风险的目的。

因此数据还显示，10月以来，用于偿还地方政府到期债券本期货现有债务的「特殊再融资债」发行迅速增加，24个省份披露将发行的特殊债合计高达1.04兆元，这也是今年地方债突破8兆元关口的原因。

从额度分配来看，本轮特殊再融资债额度分配主要以债务负担相对较重的省份为主。目前24个已发行特殊再融资债省份中，云南、内蒙古、辽宁（含大连）发行规模均超过1,000亿元。天津、贵州、重庆、吉林、湖南、广西发行规模均超过600亿元；黑龙江略超300亿元，其他省份则在300亿元以下。这些省份发行的城投债中，用于借新还旧和偿还有息债务的比重相对较高，显示其债务兑付压力较大。

温彬认为，特殊再融资债加速发行，反映出一揽子化债工作积极推进。他进一步指出，本轮发行的特殊再融资债主要用于置换存量（既有的）非标、高利债务，少数省份部分用于偿还拖欠企业帐款，有助于增强城投公司资金流动性，缓解市场对城投债务风险的担忧。

温彬预计，后续将有更多省份启动发行特殊再融资债，今年发行总额或达2兆元。特殊再融资债券的发行规模上限理论为2.59兆元，目前部分省份规模已超预期。他还认为，因今年新增地方债额度尚未发完，以及特殊再融资债持续发行，全年地方债发行规模大概率在人民币9兆元左右。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬指出，结合利率供给、地方政府披露的发行计划判断，今年底前至少还将有1,400亿元特殊再融资债发行，考虑部分区域尚未披露发行计划，11月和12月发行总规模或可按照3,000亿元估算，甚至2024年乃至2025年仍有发行的可能性。