陆社保基金传减持城投债

近三年大陆城投债净融资规模

外媒13日引述知情人士透露，大陆全国社保基金建议公募基金投资管理人，压降社保资金对一些弱资质城投债（一般指所属区域的地方财力有限，盈利能力弱）、民营地产债的曝险。市场分析，此举势必加剧相关发行人债券的市场抛售压力。

香港明报引述外电消息，大陆全国社保基金（简称社保基金）理事会由财政部管理，负责营运约人民币（下同）3兆元的社保资金，其投资策略与资金投向对市场机构的信心、行为影响显著。

社保基金理事会上周（3日当周）要求为其管理资金的部分公募基金排查敞口后，建议基金管理人卖出包括天津地区在内的一些弱资质城投债，以及民营房企债券。

值得注意的是，具有大陆国企背景的地产商：远洋集团旗下债券近期遭到抛售。截至11日，其多档美元债已自年内高点下跌逾80％。境内债券「18远洋01」则自3日以来一度腰斩。为此，该公司主要股东中国人寿、大家人寿保险已成立联合工作组进驻远洋集团。由于一家受托管理社保资金的大型公募基金对远洋集团的敞口较大，而上周远洋集团债券的剧烈波动也引发社保基金的担忧。

另外，在大陆地产商爆雷潮下，各地政府土地收入低迷，财政收支压力明显扩大，市场对隐性债务风险的担忧升温，使部分地区城投债走低。截至11日，天津城市基础设施建设投资集团发行的「16津投03」、「20津投10」价格处于人民币（下同）80元左右。

知情人士指出，社保基金上周曾要求这些管理人对价格低于人民币95元的城投债、民营地产债的敞口进行排查。一般而言，当有信用风险因素出现时，相关方对资产持仓情况进行评估是正常的。低于证券面额95％的价格，是衡量市场风险的标准之一。

市场分析，在大陆试图缓解地产及城投领域债务风险时，社保基金建议减持弱资质城投债、地产债的举动，恐再度冲击债市对相关发行人的信心。

2023年上半年，大陆城投债净融资规模明显上升。华创证券统计，上半年净融资规模增至8,389亿元（2022年下半年为2,062亿元）。

天风证券分析，考量到企业债监管单位变更、部分弱资质区县融资进一步受限制等，且上半年有部分融资是2022年11～12月债市调整中滞后的量，预计2023年下半年整体将回归正常，净融资很有可能明显回落。