賣一半蘋果股票 巴菲特教投資人的4件事

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【编译．乐羽嘉】

亿万富翁投资人巴菲特（Warren Buffett）在第2季卖出波克夏哈萨威（Berkshire Hathaway）持有苹果公司（Apple）股票的一半，至6月底手持破纪录的2769亿美元现金，令投资人更加忧心美国是否将陷入经济衰退。

巴菲特5月在波克夏年度会议时，称赞苹果的经营表现，说直到2024年底苹果依然会是波克夏的最主要持股，即使在巴菲特退出经营之后，波克夏也可能会持续持有苹果。散户投资人可以从巴菲特减仓的决定，学到重要的智慧：

1.再平衡投资组合的好处

巴菲特透过减仓苹果，降低苹果股票部位未来会对波克夏价值可能的冲击。若波克夏不卖任何苹果股票，那么到了6月底，这些部位的价值会接近2000亿美元，而波克夏哈萨威的市值大约是8900亿美元。即使巴菲特依然喜欢苹果的经营，这么大的持股部位长时间下去会对波克夏构成不成比例的冲击。

现在波克夏的现金部位从前一季的1890亿美元，来到创纪录的2769亿美元。CFRA研究分析师塞佛特（Cathy Seifert）告诉《Fortune》，「售出苹果是经典的投资组合再平衡。」

巴菲特以严谨的纪律操作闻名，只有觉得便宜才愿意出手购买。过去几年巴菲特都在抱怨股票太贵，塞佛特认为若股市持续加速修正，对巴菲特来说可能是黄金买点。

周期性地重新调整投资组合的平衡，对散户投资人也有好处。若你投资组合中有部位的占比变得太大，远超过你原本的构想，可以考虑透过减持过大部位的投资、增加部位太低的投资来有效管理投资组合的风险。

2.价值很重要

不管一间公司有多棒，价格都可能成长到长期回报不够有吸引力的水平。当波克夏在2016年首度买进苹果股票时，本益比大约10倍，而现在本益比已经来到大约30倍。

即使巴菲特依然跟最初建仓苹果时一样喜爱苹果的经营特质，10倍的本益比跟30倍差别可大了。企业的盈余需要高速成长，才能合理化很高的本益比，而对于像苹果这么大的企业来说，不像以前那么容易做到。

3.别忽略税金

在操作股票、思考卖出时机时，巴菲特会把资本利得税纳入考虑。巴菲特5月告诉股东，「我们卖出苹果的获利，要缴21%的联邦税率。很久以前税率曾经达到35%，过去我经营时还有过52%的税率。」

4.从过去的错误学习

1980年代末期，巴菲特建仓可口可乐（Coca-Cola）。在1990年代末期，可口可乐股价狂飙，涨到大约40倍本益比的价格。

当时巴菲特是可口可乐董事之一，因此他不方便卖出可口可乐，即使他知道已经超涨。巴菲特传记作家施洛德（Alice Schroeder）透露，巴菲特的长期事业伙伴查理蒙格（Charlie Munger）当时敦促巴菲特辞掉可口可乐董事，好让波克夏售出可口可乐持股，但巴菲特没有辞去董事，波克夏继续持有可口可乐。

在1998年底，波克夏的可口可乐持股价值134亿美元。12年后的2010年底，这些持股价值132亿美元。波克夏领到了股息，但可口可乐没有再回到那么高的本益比过。巴菲特可能不希望在操作苹果上也犯下相同错误，抱过一座山，决定减码持股。

（资料来源：Bankrates、Fortune）

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