美国银行又爆雷？他预言下一波倒闭潮 后面再爆危机

大咖外资表示，美国经济若开始放缓，要留意美国地区银行再度出现倒闭潮。（示意图/达志影像/shutterstock）

大咖外资操盘人投资密码直击。(图/先探投资周刊提供)

全球利率市场度过二十年来最惊心动魄的时刻后，尽管余波仍荡漾，但国际重量级操盘人对于二○二四年投资前景开始转趋乐观，明年可望股债齐扬。

二○二三年进入倒数计时，但金融市场的变动仍像天气一样，阴晴不定，这一切都归因于全球利率市场处于二十年来最惊心动魄的时刻，美国公债殖利率冲高至十六至十七年的新高之后，联准会随即在最新会议中决议暂停升息，适时给予市场一剂定心丸，近期全球股债市场走势就像是坐云霄飞车般，加剧投资人资产配置难度。

提防货币政策的滞后效应

不仅仅是一般投资人，许多机构法人专家对于大趋势往往出现误判，这并不令人意外，近期旋风访台的高盛资产管理策略顾问方案组国际主管James Ashley就坦言，市场很喜欢预测联准会的利率会怎么走，但往往是看不准的，且预测准度往往非常差，就像二○○八年全球金融危机爆发，联准会利率降到零，当时市场就一直在预期联准会将升息，结果联准会将低利率维持长达七年之久。

又如二○○○年初期或一九九○年代联准会大幅降息后，市场都预期联准会很快会再升息，结果并没有，James Ashley说，市场常认为，联准会在利率大升、大降后，都会很快的调整，但事实上，联准会在政策调整之后，要再调整之前都会谨慎行事，现在市场又开始预期联准会会很快地降息，但高盛并不同意市场的看法，过去半年看法一直是跟市场背道而驰的James Ashley认为，这次联准会一样会说到做到，让利率维持在高档许久，降息的时间点将可能比市场预期来得更晚，甚至要到明年底才会看到降息。

现金即将不再为王

James Ashley并直言，这次货币政策改变的延迟效应，会比过去延迟得更久，原因有二：一是企业于低利率期间发很多公司债，让企业债务往后展延，加上美国许多家户房贷都是三十年固定房贷利率，因而未明显受到升息影响，相信这次联准会的升息循环可能要拖更长的时间才会影响到企业及家户，他预期，从第四季到明年上半年，美国经济会开始明显下滑，虽不见得会衰退，但要回到之前的强劲成长，将不太容易。

在美国经济成长将开始放缓、利率并会维持高点好一段时间的情况下，James Ashley认为市场预期明年美股企业获利成长率将达到十二％的看法太过乐观，届时会有下修的风险，而这对应的美股估值也不算低廉便宜，接下来美股要面临一些修正风险，预估到了明年第二季后，当美国经济趋缓差不多告一段落之后，之后的大环境才会开始有利于股市等风险性资产的投资。

摩根资产管理亚太区首席策略师许长泰也认为，高利率环境的滞后效应将会开始发酵，只要利率环境维持的时间比原本预期要来得更久，美国经济就有可能开始放缓，甚至要留意美国地区银行再度出现倒闭的尾端风险，进而冲击美国经济，他认为，目前仅能说联准会升息循环已见顶，但期待降息则言之过早，至少在明年夏天以前都不太可能发生。

尽管高利率环境短期挥之不去，但利率见顶这件事，已逐渐被确认，虽然其对总体环境的冲击仍需要一些时间消化，但过去半年相对保守的James Ashley，对明年的投资看法则开始转为乐观，相信风险性资产的投资将逐渐倒吃甘蔗。（全文未完）

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《先探投资周刊2273期》