美就業數據強勁、通膨指標升高 市場押注 Fed 今年只降息2碼

美国3月就业数据强劲，有更多市场人士赌联准会（Fed）今年只会降息2码，比Fed自己预测的3码降幅还小，更有一些观察家开始赌今年可能完全不会降息。 路透

美国3月就业数据强劲，有更多市场人士赌联准会（Fed）今年只会降息2码，比Fed自己预测的3码降幅还小，更有一些观察家开始赌今年可能完全不会降息。此种转变可能对美股多头行情构成挑战。

交易员对Fed今年将降息3码的信心正迅速消失，市场现在认定只会降息两次。根据彭博资讯的报价，利率交换显示，Fed今年的货币宽松幅度约为60个基点，意味着最可能出现两次降息，第一次降息预计在9月底前。一直到上周五，市场都还认为Fed会三次降息的可能性仍高于50%。

美国今年1、2月的通膨升幅都超出预估，加上3月就业超强，最近石油及多种原料商品价格涨到数月来高点，且美国房价依然坚挺，都使Fed认为降息前仍需多观察经济数据。

金融市场的通膨指标已经升高，与消费者物价指数（CPI）挂钩的金融产品合约显示，市场预期未来五年的年均通膨率高于2.5%，是去年11月来最高；FactSet数据显示，联邦资金利率期货显示今年底利率为4.75%，比Fed本身预期的4.6%更高。

一些Fed决策官员也表示，在降息之前，他们必须看到更多证据。Fed理事鲍曼（鹰派，有投票权）上周五表示，疫后时代要掌控通膨，可能需要比以往较高的利率水位，且升息的可能性仍未完全被排除，「如果通膨（下降）的进展停顿，甚至翻升，我们可能须进一步升息」。明尼亚波利联邦准备银行总裁卡斯哈里上周也表示，如果通膨不明确下降，Fed将不会降息。

观察家指出，Fed等待愈久，今年降息3码的机率就更小，这是因为11月将举行大选，Fed官员可能不愿在选战高峰期间降息，以避免政治纠葛。

目前Fed显然不会立即降息，美股仍迭创新高，一部分是因为经济强劲将使企业获利增加；分析师预测到明年底时，标普500企业的获利将比去年底成长约28%。但如果是因为通膨升高或停止下降，而使Fed按兵不动，则股市前景将值得担忧。

Fed与华尔街之间的另一分歧点，则是对最终利率的预测。目前市场交易商预期，2026年底时利率将高于3.85%（3.75%~4%），而Fed官员预测值为3.1%（3%~3.25%）；市场对「中性利率」的估计值更比Fed的估计高出1个百分点以上。经济学者预测，Fed官员将逐渐上修「中性利率」水位，但不会达到交易商所估计的水位。

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