美联储暂停加息 利好港股市场

本报记者 顾梦轩 夏欣 广州 北京报道

北京时间12月14日凌晨3点，美联储发布2023年12月FOMC会议（美联储议息会议）声明，再次宣布暂停加息。

开源证券研报指出——从发布会鲍威尔的发言来看，整体表态较为鸽派（采取调和态度和赞成谈判、妥协的人），后续美联储的讨论重点或是何时降息。

加息周期基本结束

在此次会议上，美联储再次宣布暂停加息，为本轮加息周期以来第四次暂停加息。缩表方面，美联储将继续按照2022年5月份会上发布的《缩减美联储资产负债表规模的计划》来有序缩减持有国债及MBS。

同11月相比，此次声明的变化主要体现在对美国经济、就业、通胀的看法有所转向。声明认为，美国经济活动增长速度较第三季度的强劲增速有所放缓；通胀方面，此次声明认为通胀有所放缓。

在发言稿以及问答中，鲍威尔指出——当前利率已经非常具有限制性水平，不会继续加息，非常关注保持利率水平太高太久的危险，这标志着，美联储确认加息周期已基本结束。

鲍威尔表示，当前委员会已经开始讨论降息，后续也将继续讨论，但尚处在非常早期的阶段，认为降息是正常化而非经济出现衰退的信号。

2024年预期三次降息

如何看待美联储后续降息的节奏？开源证券研报认为——11月以来，美国经济数据呈现出一定的混乱性，但考虑到美国经济下行趋势较为确定，在美联储数据依赖的决策机制下，市场对美联储后续货币政策定价较为积极，各类资产均录得不同幅度的涨幅。往后看，在美联储已经基本确定加息结束的当下，市场对于美联储降息的定价可能会更加积极。

因此，开源证券研报认为——后续美联储的降息预期管理或将面临挑战，如果市场表现与美联储表态背离，会对美联储的货币政策效果起到较大的干扰；考虑到美国居民的资产结构，市场定价积极如果助推风险资产上涨，很有可能会使得经济韧性更强，通胀下行之路更加曲折。

汇丰晋信沪港深基金、港股通双核基金基金经理付倍佳表示——美联储调低后续经济增速展望，鲍威尔首次表示降息讨论“开始进入视野”，整体“鸽派”程度超预期。目前点阵图隐含2024年三次降息预期，时点或在明年中，此为中性预期。我们认为，明年降息的乐观场景为美国经济衰退、通胀回落快于预期，美联储上半年即进行预防式降息；悲观场景为危机模式，全球衰退共振且引发较大级别风险，美联储下半年被迫降息但市场将会经历大幅震荡。

华夏基金也认为——反映美联储官员个人对于未来利率水平预测的点阵图显示：今年9月点阵图对2024年年末利率的预期中值仍有5.1%，而今年12月点阵图显示美国政策利率可能会在2024年年底降至4.6%，明年全年或将降息三次，每次25个基点，也就是当前对于明年全年的降息幅度预期为75bp。“当前期货市场定价表明，美联储可能在2024年5月第一次降息。”华夏基金有关人士说。

港股流动性回暖

付倍佳表示——降息预期对美股、港股、A股的敏感性依次降低。经济复苏的节奏及斜率决定市场方向，美联储降息周期及节奏影响市场振幅，地缘政治风险放大扰动。长端利率见顶，利率中枢明年下移是确定性趋势，因此对美股、港股在方向上是直接利好的。但节奏上，我们更关注降息预期是否抢跑，这会放大市场阶段性的振幅。对A股而言，更强的指向性作用在于美联储降息后国内利率空间可预期进一步打开，因此传导上会略微滞后。

谈及降息对港股的影响，华夏基金指出，美联储加息周期的结束一定程度促进港股流动性的回暖。而对于港股科技板块来说，外资往往比较青睐，同时科技公司成长属性较强，受到美债收益率的影响较大。本次议息会议或意味着当前这一轮加息周期的正式结束，明年或迎来共计三次的降息，而美债收益率有望长期处于缓慢下行通道，港股科技板块将更为受益于海外流动性的回暖。

（编辑：夏欣 校对：燕郁霞）