美元指数冲高 弱日圆买盘涌现

（日圆短线虽维持弱势，图中红色剑头指出交易量增加。资料来源/xe.com）

杰克森霍尔全球央行年会放鹰，美股道琼重挫愈千点，美元指数8/26维持在偏高点的108.84，主要非美货币当中，欧元、英镑脚很软，日圆虽然弱势、却仍力撑在137.66，令市场惊讶的是，近周每每美元兑日圆过贬到135就出现多仓，买方看好日圆后续第四季回头的潜在力道。

法国巴黎银行财富管理投资团队指出，随着美国联准会积极升息，较高的避险成本促使日本寿险公司降低美元计价投资的避险比率，带给美元兑日圆偏强。同时，能源价格上涨及日本以美元支付进口费用的需求增加，导致日本贸易平衡持续恶化，持续为日圆带来贬值压力。

由于美元兑日圆短期内可能存在上行压力，因此法国巴黎银行财富管理对美元兑日圆的3个月目标为140。

日本的实质GDP在2022年第二季年成长2.2％，其中内需占整体成长的3.8％，净出口则贡献0.2％，反映日本国内需求强劲反弹及出口稳健，库存下降则拖累整体成长1.8％。法国巴黎银行财富管理预计，2022年第三季的实质GDP年成长将放缓1.0％，主因从7月初开始，新冠疫情升温使感染人数激增，使大众对旅行和大型社交聚会抱持谨慎态度。

尽管全球需求疲软，法国巴黎银行财富管理仍认为日本的经济复苏具有支撑力。即使日本在2022年第二季稳健成长后，私人消费水平仍未恢复至疫情前的水平。由于持续的供应链瓶颈，制造商尚未满足大量缺货订单。因此，今年稍晚疫情消退后，日本政府可望采取进一步措施以实现疫情平衡，预期这些措施将增进家庭和企业的信心，进而增加疫情以来一直受到控制的消费和资本支出。

法国巴黎银行财富管理预计，今年底前日本的通膨率将高于2％。在工资成长维持低迷的情况下，2023年下半年将回落至1％以下。

法国巴黎银行财富管理预判，黑田东彦于2023年春季结束任期内，日本央行不会升息，但央行新领导层将把短期政策利率从-0.1％上调至0，以结束长期以来的负利率政策，并将10年期日本公债殖利率目标从 2023 年第四季的0上调至0.25％，以遏制长期宽松的副作用。尽管风险有提前调整可能，但法国巴黎银行财富管理预计，日本最早不会在今年秋季之前采取行动。

根据法国巴黎银行财富管理的公允价值模型，与中期公允价值112 相比，目前日圆非常便宜。这种结构性低估显示日圆将在中期上涨。因此，法国巴黎银行财富管理预测美元兑日圆将在12个月内回到130。