民生证券：车市旺季持续，新势力销量向上

财中社12月2日电 民生证券发布汽车行业新势力系列点评，2024年11月重点新能源车企交付量发布，据各公司披露数据：理想48,740辆，同比+18.8%，环比-5.2%；埃安42,301辆，同比+1.8%，环比+5.6%；零跑40,169辆，同比+117.0%，环比+5.2%；问界32,352辆，同比+71.8%，环比-4.6%；小鹏30,895辆，同比+54.2%，环比+29.2%；极氪27,001辆，同比+106.1%，环比+7,8%；蔚来20,575辆，同比+28.9%，环比-1.9%；小米超20,000辆。

11月多重有利因素加持车市热度进一步提升。乘联会最新调研结果显示，零售量占总市场近八成的头部厂商本月零售目标环比增幅约6.5%，初步推算本月狭义乘用车零售总市场规模约为240.0万辆左右，同比去年增长15.4%，环比上月增长6.1%，新能源零售预计可达128.0万，渗透率约53.3%。政策方面，随着置换更新补贴效果进一步释放，乘用车市场出现结构性变化，从报废更新拉动的低端经济型车型占比持续扩大演变为中高端车型同步增长，汽车类消费品零售额在10月实现同比3.7%的增长，增速进一步扩大。多地也进一步扩大置换补贴范围，追加资金，预计年底前政策效果将持续释放，有力拉动汽车市场增长。7家样本新势力车企（不含小米）合计交付242,003辆，同比+43.2%，环比+3.6%，交付量增速大幅领先行业。

新势力销量高增理想、问界持续领跑，各车企加速智驾落地，端到端技术推动智能驾驶能力飞跃。小鹏和华为系为代表的车企2024年以来持续进行智驾的迭代及推广。小鹏汽车国内首发量产的“端到端”大模型，XNGP智能辅助驾驶系统已覆盖399个城市。除了小鹏汽车，小米汽车、蔚来、华为等厂商都在积极推进端到端技术在智能驾驶领域的应用。伴随特斯拉FSD加速入华，从城市NOA到端到端大模型，2024年智能驾驶竞争加剧。端到端技术的应用将推动智能驾驶能力的显著提升，正成为中国智驾市场高端竞争的门槛。标配智驾时代已来，能找准差异化卖点、智能驾驶技术领先的头部车企将在2025年形成差异化优势，并获得销量的提升。

智能化奇点已来，自主技术输出孵化机遇。智能化能力将成为车企竞争的重要因素。随着特斯拉FSD使用率拐点显现，自主新势力城市辅助驾驶加速落地和小鹏开启全新商业模式；我们判断智能驾驶正逐步迎来技术、用户接受度和商业模式的三重拐点，看好智能化布局相对领先、产品周期、品牌周期向上的优质自主车企。推荐比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车、赛力斯、江淮汽车。

零部件中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。电动智能重塑秩序，优质自主零部件供应商凭借性价比和快速响应能力获得更多配套，同时卡脖子技术借机实现0-1的突破，全球化进程加快，打破外资垄断格局。新势力产业链建议关注T链——拓普集团、新泉股份、双环传动；华为产业链——沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份。智能化核心主线建议关注智能驾驶——伯特利、德赛西威+智能座舱——上声电子、继峰股份。

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