万八抱股好过年！ 台股3大产业有望轮涨吃香

以半导体体为本，电动车、5G、AI、低轨道卫星、元宇宙等趋势科技发展，台湾都不会缺席；传产航运获利依然居高不下，加上塑化、金融等获利稳健，支撑台股在历史新高。预估低基期的绿能、工业电脑、光学镜片等，在新的一年都会轮流表现。(图/先探投资周刊提供)

原本对耶诞行情了无指望的美股，受到新冠变种传染大爆发、通膨居高不下，加上联准会加速从市场收缩资金等压力下，却迎来四大指数收高。圣诞节后，标普及费半指数创下历史新高，预先为跨年的行情给予好兆头。

标普指数今年来已上涨逾二七％，根据统计，一九八○年至今，标普指数曾十次出现单年涨幅超过二○％，其中九年的最后六个交易日都上涨。再者，过去十年只要圣诞节前收红，一月上涨机率都较高。而其中人气指标就在特斯拉，股价先前在马斯克抛股卖压下，一度跌破九○○美元，近期卖完持股十％后，股价又反弹接近一一○○美元，总市值再度破兆美元，市场影响力已超过总市值第三的亚马逊了，一千美元将是重要关卡。不可否认，联准会每月减少ＱＥ金额已拉高至三○○亿美元，预计二二年三月将结束。第二季将是是否升息关键所在，可以预期二月以后市场震荡幅度将加大。此外，也要注意乌克兰局势美俄谈判情况。国际油价已反弹上七五美元了！

外资看得懂半导体吗？

费半指数二○二一年大涨约四四％，包括辉达、高通、博通、超微、应材等都大涨，指数写下辉煌的上涨纪录。只有英特尔及台积电ＡＤＲ涨幅相对较低，新的一年晶片双雄超微及辉达还是占据重要地位，年底落后上涨的博通亦需观察。涨幅落后的英特尔及台积电应是新的一年重要火车头。

平心而论，美国有升息利空在后，尽管这是代表经济好转引发通膨压力，但是美股过去一年的双位数涨幅，加上二一年企业获利成长率相当高，的确垫高基期了，例如标普五千点、费半四千二点、那指一万八千点以及道琼三万九千点，都具有整数压力关卡。由于预期年中开始升息机率大，那么二二年高点出现在第一季可能性大，这是乐观中要注意的。而资金是否持续涌入美国，就看美元指数了，一○○是重要关卡。

台股二一年上涨约二三％，是近十年最大年度涨幅；柜买更大涨二七％。主要台股企业获利的确好，前三季获利超过三．二兆元，以十一月外销接单还再创历史新高来看，预估全年获利将超过四兆元，经济成长率预估超过六．一％。股市涨幅及获利基期也都垫高，所幸主计处预估，二二年经济成长率还超过四％，那么企业获利就有机会维持在高档。从资金流的角度来看。二○二○年外资卖超台股四四三二亿台币，其中卖超半导体类股一三○○亿元。二一年截至十二月中，外资卖超台股五○八○亿元，卖超半导体类股三三四二亿；但半导体类股不但没有下跌，有些个股反而持续走强，证明市场资金持续看好台湾半导体产业的前景。

产业波动幅度大，例如电子业面板就已经出现跌价，势必影响驱动ＩＣ这系列，获利就可能下降。ＰＣ出货成长率也将下降，零组件也会受波及。一般预估，ＩＣ设计差异性将拉开，不会再像二一年一样鸡犬升天。较有把握的将是电源管理ＩＣ、通讯ＩＣ、网路ＩＣ、快速传输ＩＣ等。

半导体产业中，台积电是最重要标的，过去几年常见到台积电大涨，拉高指数，但二一年台积电只上涨十六％，低于台股。虽说台股占ＭＳＣＩ有一定权重，外资持有市值已逼近上限，若要买进台积电则必须卖出其他股，但是看看这两年股价大涨的辉达、超微、联发科、Marvell、博通等，都是有台积电做军火供应商，花大钱提升制程，但是投入资金最多的、股价涨幅反而小，较不合逻辑。何况现在台积电每季配息都有二．七五元现金。台积电被要求去美国及日本投资设厂，已算是国际级公司，若比照费半成分股，台积电以预估二一年ＥＰＳ二三元、二二年二五元，二五年以前达成三○元，那么ＰＥ将是介于二○至二六倍之间，并不算高。基期低是优点。

记忆体需求越来越多

再来看也算是台湾之光的联发科，透过并购的网路、电源管理ＩＣ这两年大放异彩，加上本身的手机及电视晶片，联发科二一年ＥＰＳ有机会挑战六五元。由于５Ｇ晶片连续五季市占率超车高通，且高通也转弯认为汽车晶片是发展的另一天地，意味联发科几可能称霸手机晶片市场，因为包括三星及苹果都传出下单联发科。市场预估新的一年该公司ＥＰＳ有机会挑战八○元以上，以股价一二○○元计算，本益比也才十五倍，看看高通本益比都超过二三倍，显见联发科并不高。（全文未完）

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《先探投资周刊2176期》