内地与香港“互换通”机制安排进一步优化，多家外资金融机构称有助人民币国际化

南方财经全媒体记者庞成 广州报道

2023年5月15日，内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）正式上线。

5月13日晚，中国人民银行发布公告称，中国人民银行、香港证券及期货事务监察委员会、香港金融管理局在充分总结“互换通”运行经验、认真听取境内外投资者意见建议的基础上，支持“互换通”机制安排进一步优化。

对此，多家外资金融机构受访时均表示，欢迎“互换通”机制安排进一步优化，优化功能的上线将进一步提升境外投资者的交易积极性和活跃度。这将有助于吸引更多境外投资者，特别是长期资金，投资中国债券市场，亦有助于进一步推动人民币国际化进程。

“互换通”上线一年业务量持续上升

据了解，此次“互换通”机制优化主要围绕两个方面：一是丰富产品类型，推出以国际货币市场结算日为支付周期的利率互换合约，与国际主流交易品种接轨，满足境内外投资者多样化风险管理需求。二是完善配套功能，推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约，便利参与机构管理存续期合约业务规模，降低资本占用，活跃市场交易。

此外，全国银行间同业拆借中心、银行间市场清算所股份有限公司、香港场外结算有限公司还将同步推出其他系统优化和优惠措施，降低境内外投资者业务参与成本。

据了解，内地与香港监管机构将指导两地金融市场基础设施机构，继续稳妥有序推进“互换通”业务合作，持续完善各项机制安排，助力稳步扩大中国金融市场对外开放，巩固提升香港国际金融中心地位。

“作为世界上首个衍生产品市场互联互通机制，互换通让香港和海外投资者可以参与中国内地银行间市场的互换产品，自推出以来深受投资者欢迎。”香港交易所集团行政总裁陈翊庭表示，港交所正在与中国外汇交易中心和上海清算所紧密合作落实这些优化服务，期待将与内地合作伙伴共同努力，不断优化和扩大各项互联互通机制，推动香港和内地金融市场的长期健康发展。

据了解，自2023年5月“互换通”业务上线以来，交易清算等机制安排运转顺畅，境内外投资者积极踊跃参与，业务量持续上升。

截至2024年4月末，20家境内报价商与58家境外投资者，累计达成人民币利率互换交易3,600多笔，名义本金总额约1.77万亿元人民币，日均成交名义本金约76亿元人民币，按月计算的日均成交名义本金增长近3倍，从上线首月日均约30亿元人民币增至2024年4月日均120亿元人民币以上，为境内外投资者开展人民币资产配置提供了便利、高效的风险管理工具。

外资金融机构欢迎机制安排进一步优化

多家外资金融机构受访时表示，欢迎“互换通”机制安排进一步优化。

汇丰银行（中国）有限公司副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，“互换通”上线一年，各类境外投资者通过“互换通”积极参与到流动性更好、交易品种更丰富的境内人民币利率互换市场，运用衍生品工具更好地管理利率风险。“互换通”为中国债券市场的发展增添了新活力，境内人民币利率互换市场的活跃度不断提升，境内外金融市场的联动也在日益增强。

“‘互换通’开通一周年之际，监管机构推出一系列优化功能，将推动境内市场与境外市场的交易品种和交易习惯进一步接轨，有利于境外投资者更有效地管理现金流，在交易中提高保证金的使用效率，并且提升境外投资者参与内地银行间利率互换市场的便利性。”张劲秋说。

“随着这些优化功能的上线，预计境外投资者的交易积极性和活跃度将进一步提升，这也有助于吸引更多境外投资者，特别是长期资金，投资中国债券市场。”张劲秋表示，展望未来，中国经济的持续回升向好为境外投资者提供了稳定的宏观环境，与此同时，监管机构不断推动各项业务开放和优化措施落地，也为投资者创造了良好的投资环境。这些使得人民币资产的投资价值不断提升，并将继续推动更多境外机构将人民币资产作为他们全球资产配置的重要组成部分。

恒生银行（中国）首席经济学家王丹对南方财经全媒体记者表示，随着金融开放进程加速，证券投资项目成为人民币跨境收付金额增长的主要动力。境外投资者持债规模扩大，利用衍生品管理利率风险的需求上升。使用“互换通”能够减少利率波动对债券价值的影响，也意味着香港和内地金融市场互联互通产品从现券交易延伸到衍生品，将有助于人民币国际化。

“我们欢迎香港与内地监管机构推出‘互换通’优化措施。”渣打金融市场部香港兼大中华及北亚区主管曾继志向南方财经全媒体记者表示，这些优化措施将丰富产品类别，提供更有效的合约提前退出机制，使投资者可进行“平仓”活动；并完善配套功能，推出合约压缩服务及配套支持的历史起息合约，有效降低投资者的资本需求，使投资者可以更灵活地进行“互换通”北向交易。

“‘互换通’的成功推进，再次凸显香港独特的‘超级联系人’和国际金融中心地位，别具优势协助国际投资者进入中国内地庞大的金融市场。”曾继志说。