诺德基金牛致远“神操作”：去年基金换手率4800%，净值下跌44%

文/刘振涛

公募基金2023年年报已经披露完毕，基金产品2023年的相关财务指标情况也展现出来，在市场关注基金产品盈利亏损的数据同时，基金的换手率也成为了关注的重点。

近期，诺德基金旗下基金经理牛致远成为基民议论焦点，牛致远除了管理的基金产品在2023年大幅下跌外，还有基金超高的换手率。

牛致远目前仅管理一只基金——诺德优选30混合。诺德优选30混合成立于2011年5月5日，距今成立12年多时间，牛致远在2022年8月开始与基金经理杨霞辉共同管理诺德优选30混合。2023年5月19日，基金经理杨霞辉离职，牛致远开始单独管理基金。

基金2023年年报显示，2023年全年，诺德优选30混合基金跌幅达44.90%，同期基金业绩比较基准收益率为-9.02%，诺德优选30混合跌幅远高于业绩比较基准。

拉长时间，诺德优选30混合自2011年8月成立以来到2023年末，基金累计跌幅达43.80%。而梳理基金的运作情况，基金之所以成立以来累计亏损，与2023年的表现有关。

基金2022年年报显示，截至2022年末，诺德优选30混合成立以来基金累计收益是上涨的，累计涨幅为2.00%。由于2023年基金大跌44.90%，基金累计收益在2023年末变为-43.80%。

基金2023年年报显示，2023年诺德优选30混合利润亏损1259.99万元。

诺德优选30基金净值大幅下跌，基金利润亏损背后，基金经理牛致远保持着高换手率。

换手率即持股周转率，反映的是在一定时期内买卖操作的频繁程度和市场活跃度，从该数据中也能窥得基金经理在震荡行情中的持仓风格。

天天基金网数据显示，2023年上半年，诺德优选30混合基金换手率达到3548.25%，而2023年全年换手率又上到新高度，达到4803.21%。

回看诺德优选30混合以前的换手率，2022年全年是1000.66%，2021年全年是141.81%，2022年全年是199.82%。可以明显看到，在2022年下半年之前，诺德优选30混合的换手率并不太高，从2022年末开始，基金的换手率增长明显。

2022年8月开始，牛致远开始管理诺德优选30混合，结合时间来看，诺德优选30混合很高的换手率恰恰是牛致远开始管理基金的时间段。

梳理基金2023年四个季度末的具体持仓，2023年一季度，诺德优选30混合前十大重仓股以光伏个股为主。2023年二季度和三季度，基金前十大重仓股进行调换，到了2023年四季度末，基金前十大重仓股已经调换成了芯片、半导体赛道个股。

通常，基金经理提高基金的换手率，做波段投资，往往是为了踏准市场风口以便获取收益。然而，部分基金较高的换手率，并未带来收益，反而造成较大损失，同时频繁操作还导致机会成本和交易成本均增加，更易加重基金的损失。

梳理诺德优选30混合2023年财务相关指标，2023年初，诺德优选30混合基金资产规模为1927.25万元，2023年末基金资产规模为1986.64万元，全年基金资产规模不曾超过3000万元，在2000多万元徘徊，并且已经触及基金清盘条件，年报显示，诺德基金以及相关机构正在就可行的解决方案进行探讨论证。

诺德优选30混合资产规模不高，但由于4800%的换手率，全年股票的交易金额（买卖合计）高达18.8亿元。年报数据显示，2023年，诺德优选30混合买入股票成交总额是9.45亿元，卖出股票成交总额是9.35亿元，合计买卖股票的总金额达18.8亿元。

基金投资买卖股票也要收取佣金，2023年诺德优选30混合共计通过了18家券商开立的交易单元进行股票投资，向18家券商支付交易佣金，18家券商交易佣金合计达到了151万元。基金的交易佣金占到了2023年末基金资产规模的7.6%。

（部分截图）

羊毛出在羊身上，基金的资产是基民投资的钱，基金交易股票的佣金费用也要从基金资产中划出，这间接侵蚀了基金的净值。

观察2023年基金产品的情况，诺德优选30混合这种超高换手率的情况不在少数。Wind数据统计显示，2023年全市场，基金持仓换手率超过1000%的基金有45只。比如，泰信优势领航混合，2023年全年基金换手率达1303.89%，基金跌幅为9.63%。

这些换手率超过1000%的基金产品中，有大部分基金产品同样是“迷你产品”。比如，东海基金旗下的东海核心价值，2023年末基金资产规模仅800多万，全年基金换手率达1573.09%。

基金规模下降甚至成为“迷你基金”后，可能会面临清盘的风险，基金经理为了提升基金规模，避免基金清盘，可能会提高基金换仓频率，以求抓住市场风口，吸引投资者买入，进而扩大基金资产规模。

比如，东方基金旗下的东方区域发展混合，该基金在2022年末，基金资产规模仅0.16亿元，基金总份额为1900多万份，面临清盘风险。

而2023年全年，基金经理提高换手率，从2022年的515.31%提升到2023年的757.86%，基金在2023年涨幅达55%，成功吸引了投资者认购。2023年末，基金总份额达到2.97亿份，基金资产规模达3.88亿元，避免了清盘。

然而，2024以来，东方区域发展混合却跌幅较大。截至2024年4月8日末，基金跌幅达18.31%。不少基民在基金社区表示，“这只基金调仓又调成啥板块了？”而具体的持仓情况，需要等到基金2024年一季报披露。

总结来看，基金经理想改变基金现状，提升资产规模时，可能会提高换手率，以求提升基金业绩来吸引投资者认购，进而提升基金资产规模。但是提高换手率并不一定完全奏效，诺德优选30混合就是典型，想要基金资产规模提升，基金经理还得扎实去提升投研能力，而不是“散户”式的提高换手率。

对于诺德基金牛致远管理的基金换手率4800%，下跌44%的情况，你怎么看呢？