PC逆风不断 外资看NB出货 估年减23％

汇丰证券对PC产业指标股观点

消费性电子产品下修潮不仅一波接一波，风向现在再度吹回PC产业，汇丰、里昂、摩根大通证券齐示警出货量有进一步下修空间。汇丰证券点出，NB今年出货量恐年减23％，逊于预期，惊人的是，明年出货不但会继续衰退，悲观情境年减幅度上看二成。

汇丰证券针对全球NB出货量最新调查显示，因为库存调整持续，加上终端需求低迷，NB第三季出货量预估量由原本的季增8％，直接跳水为季减5％，第四季再恶化为季减8％；考量不论是消费型或商用型NB都衰退，汇丰预估，今年全年NB出货量将变成年减23％。

值得注意的是，汇丰证券基于全球经济不确定性，研判需求将持续走弱，明年全球NB出货量将再衰退5％，降至1.8亿～1.9亿台，不过，由于通膨压力仍在攀高，不排除全球NB需求进一步降低，明年出货量最终若回归疫情前的1.6亿～1.7亿台，年衰退幅度相当10％～20％。

就PC产业下游厂商评价面来看，汇丰认为，尽管出货预估持续下滑，但PC厂本益比仍比2017～2019年低谷期高出28％，最不看好仁宝与宏碁，投资评等都是「卖出」，推测合理股价大砍至15.9元与11.5元。

里昂证券台湾区研究部主管陈钧宁认为，虽然PC需求不佳已广为市场知悉，但不难发现，ODM厂对下半年出货展望与复苏都有疑虑，英特尔、超微（AMD）也研判需求比预估更差，凸显情况正进一步恶化。

陈钧宁说明，经历在家工作需求扬升、晶片缺货、大陆封城等因素，激励NB与桌机出货量大爆发后，PC产业现正走在回归正常道路上，供应链厂商预期今年的衰退幅度将相当猛烈。里昂估计，整体PC（NB加桌机）今年出货年减16％，其中，NB出货下降的幅度比桌机更大。鉴于判断PC产业还要历经三个季度调库存窘况，且至明年中前出货都可能呈年减态势，里昂建议旗下客户，目前应优先避开营运直接与PC出货高度相关的企业。

摩根大通证券更预期，随总体经济逆风续吹，PC出货量下修后，品牌厂下一步很可能采取更激进的价格措施，加速打消库存。