破天荒大变局！日本民众抢购黄金

老乡，别跑，A股支棱起来了

4600+只股票上涨，外资买入75亿，各大指数全线飘红

日本央行今天公布最新利率决议结果，将基准利率维持在-0.1%不变，10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。

日本央行重申，如果需要将毫不犹豫地增加宽松政策，这为日元空头提供了一个理由来继续押注日元走弱。消息发布后，日元走弱，美元兑日元汇率一度触及148.27。

长期以来，日元曾是全球公认的避险货币。近期这一观点迎来大变局，出现罕见失效。

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破天荒！日元大变局

日本黄金零售价的重要指标，田中贵金属工业黄金柜台销售价格在9月5日突破１万日元/每克的关口，7日售价为10069日元/每克（约合人民币496元）。

据国际清算银行周四更新的数据，日元的实际有效汇率（REER）指数已经跌至有统计历史以来的新低。该指标显示了日元相对于多种货币的综合购买力，与其他货币相比，日元实际有效汇率已跌至1970年有记录以来的最低水平。

日元兑美元汇率今年已下跌约12%，使得日元成为G10中今年表现最疲软的货币。日元汇率大幅贬值的主要原因，源于日本央行在欧美大幅加息的背景下仍旧坚守超级宽松货币政策。

今年以来全球资本避险需求大增，资本不再追逐日元，而是转向黄金，国际金价持续强势高企。同期日本金价涨势更加猛烈，日本家庭大量买入黄金。

投资基金Japan Catalyst Fund的经济学家兼顾问Jesper Koll表示，“日本家庭购买黄金的主要驱动力在于，由于多年来缺乏将资产变现，他们迫切寻求通胀保护。黄金属于非日元资产，这是日本家庭买黄金一部分理由，但触发因素是通胀。由于日本通胀还会上升，对黄金的需求也会上升。”

田中贵金属零售部门的总经理Eiichiro Kato认为，对于担心日元跌至数10年来低点且资产以日元计价的客户来说，黄金变得极具有吸引力。

于日本经济而言，虽然汇率下降能推动通胀，但许多日本工厂向海外转移，日元贬值对日本出口竞争力的利好正明显减弱。

在金价涨幅超国际、日元罕见大幅贬值的背景下，市场预计明年美联储开始降息时，日本央行极有可能启动时隔数10年的罕见加息周期。

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聪明的资金受到争议

8月以来，北向资金持续流出A股市场。从8月1日到9月21日，北向资金净卖出贵州茅台、五粮液、招商银行、迈瑞医疗超70亿，卖出隆基绿能、中国平安、伊利股份、京东方A、立讯精密、东方财富超27亿。

(本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）

此前，市场将北向资金视为“聪明资金”，北向资金流入流出当作外资看多看空A股的“风向标”。近日，有业内人士对跟随北向资金交易的做法提出了质疑。

华创证券表示，从投资效果的角度来看，统计显示，北向资金取得明显超额收益的主要集中在2016~2019年，2020年以来北向资金相对偏股型公募基本无超额收益。从过去两三年来看，2020年、2021年、2022 年北向资金收益率分别为-10.1%、-7.6%、-1.2%，由于北向资金属性变化，目前算不上是“聪明钱”。

华福证券统计的数据显示，2021年来北上资金年度收益均跑输全A，国内主动管理型基金近几年表现同样多好于北上资金；从2014年沪港通启动开始统计，这10年时间里北上资金收益也仅有5年跑赢全A指数，胜率基本五五开，并未显著好于大盘。

华福证券认为，北上资金大幅流出并非A股市场领先指标，同样不能用当下北上资金大幅流出去预判后续股票市场还有下跌风险，相反在北上资金流出达到高点后市场有所好转；2014年以来北上资金20日累计流出额一共出现9次快速上行并且达到阶段性高位，过去9次北上资金20日累计流出规模达到高点后的5个交易日和10个交易日，wind全A累计收益率中位数分别为1.4%和2.0%，表明北上资金20日累计流出规模达到高位后，A股整体表现短期内会有所好转。

广发基金宏观策略部总经理武幼辉认为，跟随北向资金的买入策略超额收益从2021年下半年开始消失，最近两年甚至显著跑输指数，投资者过度关注北向资金的流向，有可能会对未来的市场形成误判，最终的效果往往适得其反。

从体量上看，北向资金对A股市场的影响力不及公募、私募和保险基金。截至今年上半年，北向资金在A股投资者中占比5.9%，公募基金达到15.4%，私募基金为8.4%、保险资金为8.6%。

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市场低迷，ETF成为抄底主力军

市场人气不足，临近中秋国庆长假资金参与度低，叠加北向资金抛售权重股带动指数下探，多重因素影响下，处于底部区域的A股成交额持续走低。

昨天全A成交5797.05亿元，连续第二个交易日处于6000亿以下。数据显示，自2021年以来，全A成交额跌破6000亿以下仅有5次，分别是2022年3次，今年9月20日和9月21日两次。

2022年成交6000亿以下在9月30日、10月11日国庆长假前后，以及12月21日，这三次均在市场的阶段底部区域，随后小幅探底后走出一轮不错的反弹。

A股震荡下行中，ETF成为抄底主力军。昨日上证跌破3100点、深证成指跌破10000点、创业板跌破2000点、成交量创年内新低的背景下，ETF资金成为逆行者，积极乐观抄底，单日净买入资金62亿元。

本周前三个交易日，ETF基金份额增长100.94亿份，净流入资金约174.95亿元。从资金流入方向看，南方基金中证500ETF最受青睐，三个交易日净流入超40亿元。

对于科创50ETF，部分资金呈现“越跌越买”态势，华夏基金旗下科创50ETF流入13亿元。中证1000指数也是净流入的主要方向，华夏、富国、易方达、南方等公募旗下中证1000ETF净买入近30亿元。

太阳底下没有新鲜事，市场总是不断周期更迭、循环往复。投资大师约翰·邓普顿说过，行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长，在憧憬中成熟，在希望中毁灭。