日本銀行4月還會升息嗎？大型金控：日銀有很高機率按兵不動

针对日本银行总裁植田和男的发言如何解读？元大金旗下元大投顾从六大重点解读。（路透）

日本银行新政策如何解读？元大金控旗下的元大投顾出具的最新评估报告，以六个重点来分析日本银行总裁植田和男的发言，包括植田也透露出政策调整保留弹性，并研判日本央行后续货币政策调整将是「缓慢、渐进式，并富有弹性」，预期接下来4月份利率决议，日本银行将有高机率保持按兵不动，以观察整体经济活动情势。

元大投顾是元大金控内部研究总体经济的核心团队，元大金控的证券、期货、投信均为泛证券业龙头，使元大投顾所出具的报告在法人圈向来有代表性。此次元大投顾，以6个重点来分析植田和男的发言，包括：1、日本银行认为 2%的通膨目标即将实现；2、不只春斗薪资谈判，稳定的服务价格、光明的消费前景、消费者信心的增强、资本支出的提高，是使得央行1月份至3月份立场改变，预计后续工资的上涨将有助消费回升；3、进一步的升息步伐将取决于经济和物价前景，在未来某个时间点将考虑减少购买国债，但对于资产负债表缩减一事，称 目前没有到可以说出具体细节的阶段，且尚不确定于何时开始；4、密切关注中小型企业加薪幅度，对中小型企业工资的上涨未具备足够的信心；5、当通膨增幅徘徊在 2%之下时，则宽松的条件将继续维持，而且若有必要，央行将考虑广泛的宽松政策选项，包含过去使用过的货币工具；6、如果外汇对前景产生重大影响，将考虑政策应对。

基于上述植田发言的6个重点，元大投顾分析，日本央行总裁植田和男谈话立场采取相对中性，并未过于倾向紧缩政策，包括对于未来升息指引，植田亦未给出明确时点，显示央行仍在关注中小型企业薪资成长状况，尤其还特别透露央行对政策调整具备弹性，当面临必要情况时，央行仍不排除使用政策应对，因此，基于上述，日本银行的会后声明及总裁会后谈话，均提及将暂时将维持宽松金融环境一段时间。

元大投顾指出，无论是结束负利率或者调整国债购买，皆有官员表达反对意见，显示日本央行不希望市场将这次的货币政策调整解读为启动紧缩循环，也就是会在之后连续升息，加上日银保留加码购债的选项，暗示日银仍然在乎债券与外汇市场波动可能放大，且考量仍需要时间评估中小企业加薪情况，及此次春斗加薪对价格的影响，后续一大关注焦点将是落在4月1日将公布的短观报告，报告内将透露企业对产出价格的最新预测，或可从中了解工资的提高是否影响产出价格。

在对市场影响上，元大投顾分析，考量日本央行去年对 J-REITs 的购买量就已降至 0， 且2021年、2022年购买量分别仅60亿日圆及36亿日圆，相比于2011年至2020年平均购买量达670.5亿日圆，近年降低的J-REITs 购买量，或显示该市场发展转趋稳健，无须央行提供额外协助。另一方面，今年以来，日本央行从未进场购买ETF（指数型股票基金） 稳市，且2023年亦仅购买三次，同期间日本股市未出现大幅走低的情势。综合上述，均显见日本政策的调整不致对市场带来显著不利影响。