神准逃过6千点大修正！他靠「利率循环法」买股年赚5成

（图／今周刊提供）

曾在去年底精准预估台股将进入高风险期的黄嘉斌，不但率先调节手中高成长科技股，更成功布局生技股药华药。

时至今日，他又是如何看待本波反弹行情？对于明年看法与选股逻辑，他有笃定的见解。

「台股经过近6千点的修正后，最大风险已过。在目前只闻利空、鲜少利多，但许多股价却不再破底的情况，近期即将触底反弹……。」这是今年10月24日台股退役操盘人黄嘉斌接受专访时的论点，翌日，大盘最低来到12629点，而截至11月11日再次受访时，大盘指数已收在1万4千点，反弹超过千点，现在看来，黄嘉斌精准摸底。

其实他的成功战役不只这一桩，包括在2003年起掌握5年多头行情，最后是避开2008年金融海啸得以全身而退，更重要的是，今年1月台股开始走入空头修正前，他在去年底就看到投资趋势转向，把原本持有的高成长科技股，转向重押生技股药华药。他表示，这些种种战果，其实都是依循「景气循环周期」的投资法则，近期他也据此推出新着《台股大循环操作术》。

展望未来，黄嘉斌认为，从现在到明年农历年前，台股反弹行情可望延续；但他也提醒台股在反弹过后，随着震荡反复测底的大箱型整理，更考验着选股功力。「本波台股反弹，会先涨低估、涨轧空，再来就是涨未来获利双位数成长的公司。」

「1万4千点的台股，不要随便放空，聚焦作多胜率才会相对较高。」这是他对投资人的第一句提醒。他进一步解释，在跌深的科技股方面，目前绝大多数产业虽各自面临存货调整或是需求不振，关键在于各家公司的绝对竞争力、应变能力，但在股价表现上，有时与筹码变化有着较大关联，「比方说护国神山台积电，在今年外资提款下，目前已经跌到4百元附近相对合理的价位，就会开始吸引买盘进驻。」

就整体格局来看，黄嘉斌判断台股的空头收缩期可望在今年11月至明年第一季结束，明年则是展开弱势多头的一年。「从历史纪录分析，空头的次年度还继续出现低点，史上仅有3次……。明年几乎笃定是多头年！」就算用半年K线观察，从历史经验来看，最坏也不曾超过连续三根黑K线，「若以最坏的打算，就是顶多明年上半年再一根黑K。」

上述这些结论，其实也来自他所擅长的「利率循环法」，他解释，台股的利率循环有四阶段，第一阶段是「金融行情」，特征是在「景气在谷底」，政府会用降息刺激景气，在标的选择上，要挑对利率敏感的股票，资产股、超跌股，又或是成交量不大、股本小、筹码少的公司较容易有表现。

第二阶段是「业绩行情」，此时景气开始好转，利率环境则可能重返降息循环，选股布局可从景气复苏、财政政策推动思考，或挑选业绩改善明确的转机股与成长股。

第三阶段是「反金融行情」，此时通常景气过热，政府开始升息，合理本益比下调，此时的选股重心为重视获利成长率的标的。

第四阶段则是「反业绩行情」，这时处于景气过热，政府持续升息，防御性股票、公共事业、稳健获利的高殖利率股受青睐，至于票房毒药，就是原本绩优的成长股会出现合理本益比调整。