受电池价格下跌拖累，时创能源上市首年业绩“变脸”，股价已破发 | 看财报

上市不到一年，时创能源（688429.SH）已面临盈利能力下降的尴尬。数据显示，时创能源2023年营收、归母净利润均双位数下滑，其中扣非后净利润近乎“腰斩”，这也是其上市后的首份年报。

过去一年，光伏产业链价格整体呈波动下行态势，大部分光伏企业的日子都不好过。尤其是第四季度电池片价格快速下跌、电池价格走低，使得时创能源第一大收入来源光伏电池的销售收入、利润急剧减少。业绩增长承压下，时创能源在资本市场上难逃“估值杀”，最新股价已较上市首日高点“砍半”。

上市后业绩与股价“双杀”

时创能源于2023年6月29日在科创板上市，是一家光伏新技术平台型供应商，主要业务包括光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池三大板块。光伏湿制程辅助品产品包括制绒辅助品、抛光辅助品、清洗辅助品和刻蚀辅助品等，主要应用于光伏电池制造中的清洗制绒和刻蚀抛光工序；公司光伏设备产品主要包括体缺陷钝化设备、界面钝化设备、链式退火设备、吸杂设备；公司光伏半片电池是在行业内首次提出的利用边皮料的半片技术，属于行业首创。

财报显示，2023年时创能源实现的营业收入约17.31亿元，同比下降27.74%，归母净利润1.77亿元，同比下降39.66%；扣非后净利润1.36亿元，同比下降48.72%。

与上市前相比，时创能源业绩大变脸。据招股书数据，2022年时创能源的营业收入由2021年的7.12亿元暴增至23.95亿元，归母净利润从0.91亿元增至2.93亿元。

业绩支撑不足对股价的影响也是显而易见的。时创能源的首发价格为19.2元，上市首日创下33.5元的历史高点后，一路震荡下行。

时创能源今年2月6日创下13.11元的低点后有所反弹，但目前仍处于低位。截至4月10日上午收盘，时创能源报15.09元，跌幅为2.39%，这一价格较历史高点已“腰斩”。

而收入下降，且票据背书支付长期资产购置款增加，销售商品收到的现金相应下降，而购买商品支付的现金由于支付2022年开立的票据等原因反而增加，导致时创能源2023年经营现金流量净额大幅下降，由2022年的6.14亿元降至2023年-1.78亿元。

电池业务收入降幅最大

时创能源的主营业务收入中，光伏电池是最大的收入来源。2023年公司光伏电池板块实现了10.71亿元的营收，同比下降38.74%，是三大产品中收入降幅最大的。

时创能源称，主要原因是2023年光伏产业链各环节产能的逐步释放，导致终端装机和上游供应走向失衡，使竞争博弈加剧，电池单价下降；特别是在第四季度，全产业链价格的急剧下跌对营收影响较大。

单季度来看，时创能源Q1、Q2、Q3扣非后净利润均保持盈利，Q4扣非后净利润为亏损。

除了光伏电池，时创能源的光伏设备收入也明显缩水，2023年实现了2.41亿元的营收，同比下降21.08%。

相比之下，光伏湿制程辅助品表现亮眼，当期实现主营业务收入3.67亿元，同比增长29.54%。

不过，时创能源的三大产品线毛利率均出现不同程度下滑。光伏湿制程辅助品、光伏设备和光伏电池2023年毛利率分别为62.76%、44.1%、10.19%，分别同比减少2.22个百分点、3.62个百分点、1.99个百分点。

整体上，由于光伏行业2023年营业成本降幅大于收入降幅，时创能源主营业务毛利率同比增加了3.25个百分点为26.78%，而2020年其主营业务毛利率近70%。

随着行业产能的大规模释放和技术革新的加速推进，光伏产业链各环节产品的价格普遍下降，也使得市场竞争变得更加白热化。

时创能源的内外销市场双承压。2023年，时创能源内销实现主营业务收入16.24亿元，同比减少25.42%；外销实现主营业务收入9576.8万元，同比减少47.97%。

技术迭代下竞争加剧

2023年，采用PERC技术的P型单晶电池行业平均转换效率进一步逼近极限；N型TOPCon电池平均转换效率达到25%以上，未来随着生产成本的降低及良率的进一步提升，N型电池将会成为电池技术的主要发展方向之一。

据InfoLink预计，2024年N型技术路线市占率将达到79%，其中TOPCon电池市占率将达70%左右。PERC电池片市场占比被进一步压缩，随着N型电池在各方面优势的进一步提高，未来可能面临逐步出清。

时创能源现有2GW产线为传统PERC产线。时创能源表示，PERC路线的产品在2024年会与TOPCon电池产线产品产生更加激烈的竞争，尽管公司相关产线已经预留了技术升级的空间，且现有客户稳定，但如果公司决定对现有PERC产线进行技术升级，将会花费一定时间与成本对2GW产线进行技术升级，可能会存在产能利用率下降的风险。

据悉，电池领域，时创能源新的半片N型TOPCon电池产线于2024年上半年投产。

时创能源还提到，2023年公司主导的链式吸杂设备同吸杂浆料的搭配在HJT技术路线的扩产中获得了广泛的认可和销售，但是在目前的TOPCon技术路线上，公司的掩膜工艺及相关设备尚未获得主流制造商的订单。鉴于光伏行业产能的结构性过剩和扩张步伐的放缓，预计2024年新建生产线规划将减少，这可能对公司2024年的设备销售收入产生负面影响。（本文首发于钛媒体APP，作者|刘凤茹）