水電瓦斯公用事業 迎轉機行情

专家指出，过去一年多来，高利率环境压抑公用事业类股价表现落后的情形可望扭转，随全球投入减碳、净零转型，各国政府重视绿能政策，加上疫后旅游交通复苏需求发烫等，将带动公用事业类股回复成长趋势，迎接补涨动能与转机行情。示意图。图／联合报系资料照片

美国联准会于12月份最新一次利率决策会议，再度停止升息，主席鲍尔表达了鸽派立场，未来将转向关注降息时点，第一金全球水电瓦斯及基础建设收益基金经理人林志映指出，过去一年多来，高利率环境压抑公用事业类股价表现落后的情形可望扭转，随全球投入减碳、净零转型，各国政府重视绿能政策，加上疫后旅游交通复苏需求发烫等，将带动公用事业类股回复成长趋势，迎接补涨动能与转机行情。

林志映分析，联准会考量通膨改善、实质利率达2%时，是降息的时机，较可能的时点在明年上半年，而过去两年的升息循环，带来的高利率压抑防御类股评价及成长性，随市场开始预期降息的可能性，与评价重估之下，也带来基建公用事业等防御类股的落后补涨机会。公用事业目前评价偏低，统计过去十年，当公用事业预估未来一年本益比(PE)低于世界指数达2.5倍以上时进场布局，短、中、长期的表现逐步提升，投资一年平均报酬率约8.07%，且正报酬机率也升高至97.6%。

除了评价低时进场胜率提升的优势外，展望2024年的产业发展也有不少利多因素，林志映表示，像是欧洲电价的展望转趋正向，季节性因素推升、需求回温，推升天然气及电价走高，预期欧洲电价趋势可望逐渐改善，有助维持产业获利成长；此外，随能源转型政策的推动，火电退役、新建再生能源装机需求，带来电网布建、输配线电路的扩建需求，再生能源并网、电网现代化，也推升美欧基建投资与资本支出投入。

根据Bloomberg资料统计，预估水电瓦斯与基建相关产业，2023年EPS增速平均成长3%，2024年增速则可望提高达8%，其中水利公用事业、天然气公用事业，及独立电力与能源生产商，这两年的EPS都有亮眼的扩张成长，明年包括石油天然气储输送、公路及新能源发电业者等，2024年也可望重返成长态势。

林志映提醒，公用事业类股受制高利率，过去一年股价涨幅落后，不过，产业利多议题不断，像是疫后交通、旅游运输动能发烫，全球投入减碳、净零转型投资，已为各国政府重要绿能政策，2023年底联合国COP28(第28届气候变迁大会)，更达成全力推动「全面脱离化石燃料」政策，将进一步带动能源转型政策与商机发展，核心收益资产纳入相关配置，投资人不妨采取定时定额投资公用事业收益基金，享有后市转机成长动能与稳定现金流的投资机会。

过去十年公用事业股评价低进场后表现(资料来源：Bloomberg，第一金投信整理)