四外資看大立光：第1季毛利率下滑符合預期 第2季起將好轉

大立光。 图／联合报系资料照片

大立光（3008）法说会后，多家外资证券纷纷发布报告指出，大立光第1季淡季财报不佳符合或略低于预期，但仍看好第2季起可望好转，加上股价评价有吸引力，大都给予「买进」或「优于大盘」评等，目标价最高为3,500元。

瑞银证券认为大立光第1季的毛利率将是谷底，将大立光今年预估获利上调7%，以反映第1季的汇兑收益，对于2025年及2026年的预估获利则维持不变。以大立光2025年的预估获利来推算，瑞银给予21倍的本益比，目标价维持在3,500元，重申「买进」。

摩根士丹利证券（大摩）在最新释出的报告指出，大立光第1季毛利率下滑符合预期，可望是毛利率谷底，投资人可以把握在毛利率谷底的进场机会。第2季起随着产能利用率提高及良率改善，大立光毛利率将复苏，全年毛利率可望达到或超过50%。

大摩指出，大立光4月及5月出货水准可能与3月差不多，但由于去年同期基期低，因此仍可望有不错的年成长率；下半年的出货展望优，因为有更多较大尺寸及较高端的新产品。大摩对大立光维持「优于大盘」评等，重申目标价3,250元，在外资法人中仅次于瑞银的3,500元。

花旗证券指出，大立光第2季营收预估与第1季差不多，但第3季营收可望季增36%，主要受惠于下半年进入新的产品周期及潜望镜头普及率提高。虽然需求没有太大起色，但规格升级的趋势仍在，因此对大立光维持「买进」评等及目标价3,060元。

野村证券指出，大立光管理阶层对第2季出货仍趋于保守，但野村认为，大立光未来两年仍将受惠于华为及苹果的规格升级，因此对大立光评等由原先的「中立」调高至「买进」，目标价由2,910元下修至2,815元。