《半导体》稳懋调降上季毛利率 外资2好1坏

砷化镓厂—稳懋(3105)因新台币兑美元急升，第4季毛利率由原预估的high-thirties(36%到39%)调整为mid-thirties(35%)，受此影响，今天盘中股价逆势下挫，不过美系外资及日系外资仍看好稳懋前景，分别维持稳懋「建议买进」及「优于大盘表现」评等，而另一家美系外资则给予「建议卖出」评等。

受惠苹果等品牌厂高阶智慧型手机延后上市，稳懋去年12月合并营收为23亿元，月增0.98%，年成长0.37%，为单月历史次高，累计去年第4季合并营收为68.17亿元，季成长5.08%，年减1.25%，符合财测预估，但毛利率却撑不住新台币升值冲击，稳懋表示，由于去年第4季新台币大幅升值，更新公司于2020年10月28日法人说明会提出的去年第4季毛利率展望，预计去年第4季毛利率将由先前法人说明会所提的预估约high-thirties的水准，调整为mid-thirties(35%)，成为科技大厂第一家因台币升值下修毛利率预估的厂商。

稳懋在宣布调整去年第4季毛利率后，两家美系外资及一家日系外资发布最新报告，其中1家美系外资及日系外资维持稳懋「建议买进」及「优于大盘表现」评等，而另一家美系外资则给予「建议卖出」评等。

日系外资在最新报告中指出，尽管有汇率不利因素，稳懋去年第4季合并营收仍超出市场预期，也发布修正2020年第4季度毛利率预估，且我们预期，稳懋第1季业务将受地缘政治及季节性因素影响，但随着5G加速发展和3D应用增加，稳懋营收将从2021年第2季开始回升，我们认为稳懋将持续在2021年到2022年间受益于快速增长的5G基础建设和3D应用，维持「优于大盘表现」评等及目标价388元。

美系外资则表示，稳懋调整去年第4季毛利率预估，意谓着去年第4季每股盈余将下降12%(稳懋对2020年EPS下修约3%)，不过，我们审视公司至2021年第2季订单能见度仍受惠于高通及Vanchip(唯捷创芯)市占率提升，且占公司营收约40%的苹果iPhone需求依旧强劲，给予「建议买进」评等，目标价358元。