《半导体》外资冷眼 稳懋重伤

受到产品组合及新台币升值影响，砷化镓厂-稳懋(3105)去年第4季毛利率、净利率及税后盈余均呈现季减，且稳懋预估，今年第1季营收将较去年第4季减少low-teens(约11%到13%)，单季毛利率预计约为mid-thirties(35%)水准，部分外资在稳懋法说会后持保守看法，给予「减码」及「劣于大盘表现」评等，稳懋盘中股价重挫逾8%。

稳懋2020年第4季营收为68.61亿元，季增4%，年减1%，营业毛利为23.99亿元，季减16%，年减21%，由于产品组合变化及新台币升值，单季营业毛利率及营业净利率分别为35%及24.3%，均季减8.4个百分点，单季营业净利为16.64亿元，季减22%，年减29%，税后盈余为12.76亿元，季减35%，年减31%，单季每股盈余为3.07元。累计2020年合并营收为255.46亿元，年成长19%，创下历年新高，营业毛利为105.69亿元，营业毛利为41.4%，年增3.2个百分点，创下历史新高，营业净利为77.82亿元，年成长40%，营业净利率为30.5%，年增4.5个百分点，税后盈余为64.69亿元，年成长47%，创下历年新高，每股盈余为15.45元。

由于进入淡季，稳懋预估，今年第1季营收将较去年第4季减少low-teens(约11%到13%)，单季毛利率预计约为mid-thirties(35%)水准

不过，尽管营运受到新台币升值影响，氮化镓(GaN)、LiDAR等新应用日增，稳懋因技术领先，可望在新技术及新应用占有一席之地！稳懋总经理陈国桦表示，稳懋长期不断投资在各项新技术，包括：氮化镓、磷化铟、LiDAR等，稳懋都超前部署，在市场应用成熟时稳懋不会缺席，营运会跟着新应用成长。

稳懋法说会后，日系外资、美系外资及亚系外资对稳懋持保守看法，其中亚系外资最新报告指出，虽然稳懋在2020年每股盈余强劲成长，但我们预估，2021年获利成长将会减速，2022年再重新加速，由于稳懋过去6个月股价表现优于大盘，因而将评等由「买进」降至「劣于大盘表现」，目标价为415元。

日系外资及美系外资则是分别给予稳懋「减码」及「建议卖出」评等，目标价分别为325元及362元。