《半导体》外资纷降价 稳懋好郁卒

由于去年第4季延续第3季美系新机发表效应，且中国手机客户的需求持续强劲，加上5G与低轨卫星相关基础建设营收连续两季成长，稳懋2021年第4季合并营收为72.17亿元，季增7%，年增5%，为单季历史新高，营业毛利为29.23亿元，季增11%，年增22%，在产能满载及较优的产品组合影响下，单季合并毛利率为40.5%，季增1.7个百分点，年增5.5个百分点，营业净利为20.09亿元，季增11%，年增21%，营业净利率27.8%，季增1个百分点，年增3.5个百分点，单季税后盈余为16.9亿元，季增13%，年增32%，单季每股盈余为4.19元；累计2021年合并营收为261.82亿元，年增2%，创下历年新高，营业毛利为97.7亿元，年减8%，合并毛利率为37.3%，年减4.1个百分点，营业净利为64.23亿元，年减17%，营业净利率为24.5%，年减6个百分点，税后盈余为52.1亿元，年减19%，每股盈余为12.9元。

由于第1季晶圆厂陆续岁修保养及传统淡季，稳懋预估，今年第1季合并营收将较去年第4季下滑low-twenties(约21%到23%)，单季毛利率预计约为mid-thirties(35%)水准。

陈舜平表示，由于光电产品淡旺季明显，下半年是出货高峰，第1季下滑幅度较大，Infra(基础建设)相较去年第4季下滑幅度较小，WiFi跟手机下滑幅度跟Q1季减预估差不多；目前看起来，今年趋势跟往年相差不大，第1季是淡季，上半年相较下半年是低基期，营收高峰会落在下半年。

为因应客户需求，稳懋今年持续进行扩产，晶圆C厂无尘室扩充预计上半年完工，新产能将于第3季左右开出，以应付旺季需求，由于新产能加入，折旧费用预计较2021年增加1成到2成。

至于南科高雄园区路竹厂于去年中动土，目前以土建为主，预计明年6月到7月无尘室完成，2024年加入量产；今年因有路竹厂建置工程资金需求，稳懋预估，全年资本支出在120亿元左右。

稳懋法说会后，多家外资出具最新报告，其中欧系外资虽然因手机/WiFi销售疲软及较低毛利率将稳懋2022年/2023年每股盈余7%到9%，维持稳懋优于「优于大盘表现」评等，目标价则由425元下调至390元；两家美系外资给予稳懋「中立」评等，其中一家目标价由375元降至307元，一家美系外资给予稳懋「建议卖出」评等，目标价由288元降至278元；日系及港系外资则给予稳懋「买进」评等，但港系外资将目标价由460元降至450元，日系外资则维持目标价400元。