台股2025公股银：攻高可期

台股近期高档震荡，12日在台积电秒填息，及联发科等电子族群强势表态下收涨，但仍未能站回5日线。图／本报资料照片

近年台湾企业获利年增率表现

台股近期高档震荡，12日在台积电秒填息，及联发科等电子族群强势表态下收涨，但仍未能站回5日线。公股银行认为，美国总统当选人川普2025年就任后，减税、放松监管等政策有助美股企业获利维持正成长，基本面来看，受惠整体AI伺服器市场强劲成长力道将延续，预期可让台湾景气高原期间拉长，台股后续攻高可期。

公股银指出，受惠AI、高效能运算及云端资料服务等需求畅旺，辉达（NVIDIA）Blackwell晶片将于2025年第一季大量出货，AI伺服器市场将持续成长，根据研调机构Trend Force调查，估计2025年在云端服务供应商（CSP）及主权云等高需求下，AI伺服器出货年增率可望超过22％，甚至到2028年都能维持双位数的成长力道，有利支持台股相关供应链股价表现。

公股银表示，台股企业获利也迎来持续成长，预期2025年获利增长幅度仍将达双位数以上，在年终备货需求和AI持续挹注下，基本面无虞。加上台湾外销订单保持旺季拉货动能，同时也反映目前半导体等行业库存水位无太大疑虑，制造业景气下档有撑。

整体而言，公股银分析，随着景气逐步复苏，电子业库存去化进入尾声，尽管近期上下游库存天数出现分化情形，但产业最差时期已过，对于台股后市偏多看待，惟应持续关注中东局势发展、川普就任总统后未来政策动向及美中科技战等对全球金融市场影响。就资产类别表现来看，川普在扩大财政支出与减税下，有利美国经济前景，但也可能推升通膨，使美国联准会（Fed）转向缓降息，预期股票表现可望优于债券。

然而随着基期的垫高，自2024年第四季开始，科技巨头获利增速或将回落，反观科技巨头以外的标普500指数成分股，其后续获利表现有望触底回升至双位数成长，两者差距逐渐缩小，股票市场涨幅也可望从超大型股轮动至其他类股。