台股基金市場失衡 金管會要管

台股ETF示意图／联合报系资料照片

国内ＥＴＦ交易火热，却引发金管会忧心基金市场发展失衡。业界人士透露，金管会已在月前透过投信投顾公会发文投信业者，要求在一个月内提出「中长期促进资产管理业务发展愿景」的规画措施，其中更点名规画措施必须涵盖促进主动式基金发展的策略。

多家投信业者证实已接到金管会指示，并已提报改善方案之外，也都表示将推动「主动式ＥＴＦ」在国内问世，有助于台湾的主动式基金人才有「练兵」及开发多样化产品的空间。国内目前的ＥＴＦ均为被动式ＥＴＦ，主动式ＥＴＦ结合基金主动选股和ＥＴＦ方便交易的特色，金管会也已研议今年开放，民众可望有多一种投资选择。

投信顾公会已成立强化主动式基金发展的专案研究小组，并委任目前台股基金规模逾七百亿元、国内最大的安联投信董事长段嘉薇邀集投信业者研议强化方案。

国内有近六十档的台股ＥＴＦ，统计至去年十一月底，规模已超过一点三三兆元，是主动式台股基金的十倍以上；此外，根据投信顾公会统计的台股基金商品受益人数，若分成主动式台股基金和台股ＥＴＦ两者来比较，在一一○年，受益人数分别为五十三万余人、二四○万余人，但到了去年十一月，前者仅增至五十五万多人，后者则有五九六万多人，失衡之严重由此可见。

金管会官员表示，尽管国内被动式ＥＴＦ蓬勃发展，但基金市场的发展应该平衡，因此要求业者提出中长期的发展规画，「如何兼顾主动型和被动型基金的平衡发展。」官员也说，主动式基金仍应有一定的发展，对于台湾基金投资人才养成、产品研发才有帮助。

不过，投信业者认为，要改变该现况有难度，除了投资人买ＥＴＦ可像买股票一样，直接在券商下单的便利性，市面上廿三档以上的高股息台股ＥＴＦ先前动辄配出超过所追踪指数的配息率，把投资人对配息胃口「养大了」，也造成主动式台股基金在市场竞争的压力。

另一个原因则来自于操盘绩效。政大商学院副院长周冠男分析，市场上约三分之二的台股主动式基金表现都低于大盘，但手续费、管理费都比被动式ＥＴＦ高，因此影响投资人的选择。此外，民众太重视配息，忽略资本利得重要性，衍生很多ＥＴＦ改成季配、月配，而配息频率太高，最后都是拿本金在配，反而使基金净值减少，建议投资人不要只看股息高低，却忽略价差和资本利得同样重要。