市場失衡 金管會發函投信業者提主動式基金發展計畫

基金市场失衡，金管会发函投信业者提出主动式基金发展计划。图／联合报系资料照片

台湾ETF交易火热，却引发金管会忧心基金市场发展失衡。据业界人士透露，金管会已在月前透过投信公会正式发文给各投信业者，要求在一个月内，提出「中长期促进资产管理业务发展愿景」的规画措施，其中更点名该规画措施，必须要涵盖促进主动式基金发展的策略。

多家投信业者受访时除了证实已有接到金管会指示，并且已提报改善方案之外，几乎异口同声的把希望寄托在「主动式ETF」在台湾问世，认为主动式ETF若能推出，亦有助于台湾的主动式基金人才有「练兵」及开发多样化产品的空间。

另据透露，投信公会现在已成立强化主动式基金发展的专案研究小组，尤其特别之处在于，并非由国内投信业者来主导该研究案，公会已委任目前台股基金规模超过700亿，为国内最大的安联投信董事长段嘉薇来召集各投信业者进行强化方案的研议。

国内包括高股息ETF等台股被动式基金近几年来大量成长，但在金管会看来，却是「一则以喜，一则以忧」，喜的是ETF商品在台湾蓬勃发展，但忧的却是主动式的台股基金相形之下显得「萎缩」。

倘若以台股ETF规模来看，国内近60档的台股ETF，合计在2023年11月底规模已超过1.33兆，是主动式台股基金的10倍以上，另外再据投信顾公会统计的台股基金商品受益人数，若分成主动式台股基金和台股ETF两者来作比较，在110年，前者和后者的受益人数分别为53万7514人、240万8669人，但在111年底，前者55万1113人、后者大增快200万人至423万6739人，而到了112年11月，前者几乎仅增不到1千人至55万2069人，但后者继续大增至596万4004人，受益人数的落差同样也高达10倍，失衡严重由此可见。

严重的失衡现象并非金管会乐见。金管会官员对此表示，尽管国内被动式ETF蓬勃发展，但基金市场的发展仍然应该平衡，因此，才要求业者提出中长期的发展规画：「如何兼顾主动型和被动型基金的平衡发展。」官员也表示，主动式基金仍应该有一定的发展，对于台湾基金投资人才养成、产品研发才有帮助。

尽管金管会希望基金市场能平衡发展，但投信业者则认为，要改变该现况有一定的难度，除了投资人要买ETF，可直接像买股票一样，直接在券商下单较为方便之外，市面上23档以上的高股息台股ETF先前动辄配出超过所追踪指数的配息率，把投资人对配息胃口「养大了」，也造成主动式台股基金在市场竞争的压力。

另一个原因则来自于操盘绩效。政大商学院副院长，也是财管系所教授周冠男就分析，市场上大约三分之二档的台股主动式基金，表现都低于大盘，但手续费、管理费都比被动式ETF来得高，这些都会影响投资人的选择。周冠男也特别指出，近几年由于民众太重视配息、高股息这些，以致于资本利得重要性反而忽略，像很多ETF改成季配、甚至月配，周冠男认为配息频率太高，到最后都是拿本金在配，反而使基金净值减少，投资人有必要作观念上的厘清，不要只看股息高低，却忽略价差和资本利得也同样重要。