台Q2经济展望 星展银行：滞胀风险低

星展集团今年1月间估测台湾2022年经济成长率为2.8％，马铁英是外银圈最早提出「2022年央行升息」的说法，占台湾出口40％的中国大陆，经济将在今年放缓，台湾会面临出口增长放缓的挑战，且出口对GDP贡献会减少，内需因基期较低，2022年的成长幅度可期。

然而，2月24日开火的俄乌战事，虽然俄罗斯和乌克兰和台湾的直接贸易占比不大，能源、大宗商品的供给与价格变动，却直接冲击能源进口国，刺激通膨警报大响，衍生成为民生物价大涨，台湾正是其中之一的经济体。

估计星展银行经济研究部会在此次经济展望中，公布上调2022年台湾通膨预测，前次预估的1.3％已不符合实况，即使上修1个百分点也在十分可能的范围之内，并小幅削减经济增长，惟还不到停滞通膨的警戒线，不太可能因此阻止央行升息。

相对于央行的「升息三条件」，星展1月提出的「2022年央行升息」说法，四大理由中，换到现在时空背景互异的4月，仍有两项是符合的，包括：一、失业率和薪资成长预计将在今年中，恢复至疫情之前水准；二、经济复苏均衡趋势稳当，出口与内需、制造业与服务业之间的复苏，预计将在下半年变得更为均衡。

据此，央行总裁杨金龙在3月央行理事会后亦说明，除了升息1码的决议，还将在年底回收疫情纾困中小企业的数千亿元，换一个角度看，这是央行进行货币政策紧缩之一的作法。随着国人应学习与病毒共存，央行也正逐步让金融市场回归正常，需改变疫情期间的「偏向宽松」货币政策，细节上如何进行，马铁英将分享她的研究成果。